【西南电子胡杨团队】PCB Q3业绩有望迎来拐点，行业成长逻辑清晰

【西南电子胡杨团队】PCB Q3业绩有望迎来拐点，行业成长逻辑清晰

[太阳]本周PCB板块表现强势，其中传统业务占比较高的非AI PCB厂弹性更为明显。当前市场正逐步交易下半年盈利改善预期：一方面，上游原材料涨价向下游传导逐步落地，传统业务利润率有望明显修复；另一方面，顺价后收入将在Q3开始大规模确认，厂商传统业务有望迎来稼动率和盈利能力的双重提升。

[太阳]AI需求仍处高景气区间，算力硬件持续升级有望进一步提升PCB价值量：GPT6发布好评如潮，OpenAI因算力紧缺甚至考虑关闭Pro订阅，可见算力依旧紧缺，算力基建投入并未放缓。一方面，下半年Rubin等新平台放量有望加速AI PCB业绩释放；另一方面，光模块等产品规格升级带来mSAP产能紧缺，相关产能的扩充成为后续业绩释放的关键。随着正交背板、埋嵌、CoWoP等新工艺的应用，PCB价值量将快速提升，行业中长期量价成长逻辑依然清晰。

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风险提示：下游需求不及预期、新技术导入不及预期等