【西部通信】
中际旭创26Q3业绩点评：收入环比高增，产能扩张势头迅猛，供应链优先保障，龙头优势凸显
收入持续同、环比高增，毛利率维持高水平。26Q3单季度营业收入277.69亿元，同比增长171.8%，环比增长24.6%；归母净利润85.87亿元，同比增长174%，环比增长8.5%。毛利率46.6%，同比+3.8pp，环比+0.2pp。归母净利率30.9%，同比+0.2pp，环比-4.6pp。四大费用率之和6.2%，同比-0.8pp，环比+0.5pp，主要是财务费用率环比增加+0.7pp、研发费用率环比提升0.3pp。其他项目中，投资净收益、公允价值变动净收益环比分别减少了1.2亿和11.2亿。
产品结构持续优化，800G、1.6T等产品持续高增长，三季度部分客户产品会有常规年降，公司通过工艺改善、生产效率提升、供应链管理、产品升级等方式保持高毛利率。预计后续的盈利能力提升主要看2.4T、NPO等新产品的规模出货节奏（预计27年下半年）。
公司持续加大物料储备和产能扩张。存货环比+20%，固定资产环比+26.8%，在建工程环比+48.2%，使用权资产环比+15.8%，“购买商品、接受劳务支付的现金”环比+65%，“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”环比+90.8%。
未来展望：下游需求27、28年指引依然强劲，公司预计2028年依然有不错增长。价格上2027年仍为良性竞争走势，有助于保持高毛利率。毛利率预计仍较为坚挺。
【西部通信】陈彤/程莹/邱海涛