【广发通信】
中际旭创：Q3经营性业绩符合预期，Q4收入有望保持环比高增
☀️事件：公司发布三季度业绩，营业收入277.69 亿元（环比+24.63%），归母净利润85.87 亿元（环比+8.47%），扣非后归母净利润90.18 亿元（环比+22.3%），扣非后利润符合市场预期。
🪶Q3供需缺口收窄、收入环比加速。在经历Q2多颗物料的偶发性跳票之后，公司Q3物料供应条理性显著增强，虽仍有物料短缺但已经恢复正常节奏，因此收入环比加速。三季报显示公司存货为238.78亿元（半年报为198.26 亿元，+20.43%），预付账款为15.67亿元（半年报为9.54亿元，+64.26%），四季度预计供应链改善更加明显，且需求仍然景气、公司持续扩产释放产能，我们判断公司四季度收入有望维持环比高增
🪶三季度毛利率稳健上行，表观利润受到非经常项干扰。公司三季度毛利率为46.61%（环比+0.19pct），来源于公司产品结构持续高端化和价格的合理设置，未来几个季度毛利率有望维持稳中有升趋势。Q3利润侧主要受到两项非经常特殊事项影响：1）上市公司股权投资相关公允价值变动损失4.4亿元；2）港股发行收到募集资金产生的汇兑损失约2.54亿。其余公司各项费用基本维持稳定，剔除非经常项干扰后扣非净利润符合市场预期。Q3经营活动产生的现金流净额为62.09 亿元，相比于二季度转正，财务指标健康。
🧧27年需求未发生变化，叠加2.4T、NPO放量元年，我们维持此前对行业及盈利预测的判断；同时28年需求能见度逐步提升，结合公司目前已到手的部分28年订单看我们判断28年行业仍有50%以上增速，已明显超跌、价值凸显，继续推荐。
风险提示：产业发展不及预期