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申万宏源通信】周观点更新：Q3业绩回顾，关注更确定性的兑现（20261101）
光无源：Q3业绩集体高增，板块代表公司Q3单季营收同比均值+128%、环比+40%；毛利率均值35.4%，同比 +3.6pct。验证"MPO/MMC 高密度连接+布线"共性趋势，共性扰动为汇兑与产能爬坡。
高景气中选取更具确定性及综合能力突出的#
杰普特、
蘅东光、光库等，后续潜力大的唯科、
瑞可达
IDC：回调凸显配置性价比、业绩与订单催化可期。板块Q3业绩整体较平淡，其中润泽Q3业绩稳健、
东阳光算力订单在资产负债表初步体现。我们认为近期回调后配置性价比进一步凸显，年底大厂capex指引与订单落地有望形成催化，持续看好有合作、有订单的核心标的。
标的：润泽、东阳光、奥飞、大位、
数据港、光环等
端侧AI：领军alpha显著，板块内业绩分化。移远Q3单季归母净利同比+132%，环比在q2高基数下仍增长32%。共性扰动为存储芯片成本滞后传导，时间先后影响，目前端侧/物理AI+机器人+车载等增量明确，波动后预计底部机会。
标的：移远、美格、乐鑫、
广和通等。
AI网络：业绩分化、但高速交换机保持高出货、超节点进展初步显现。华勤Q3实现超节点整机柜批量出货，锐捷、紫光高速交换机延续Q2趋势。展望27-28年，GPU组网扩容+超节点渗透有望驱动网络需求与价值量提升，持续看好国产beta修复下的板块弹性。
＃交换机：锐捷、紫光、华勤；连接：华丰；交换芯：盛科；光互联：曦智
光模块&有源等：景气延续但盈利分化，泰国洪水等影响部分光模块交付，设备等因素影响部分光芯片产能爬坡。甲骨文capex变化预测/Marvel收购Lite/FCC相关猜测等担忧持续影响。核心公司较多同环比业绩高增，验证行业需求高增，产能扩张但高端产品预计持续紧缺。
标的：旭创、华工、源杰、仕佳、永鼎、长光、安孚等。
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（刘菁菁15021130724/郝知雨/陈力扬/包轩豪/黄俊儒/赵航/林起贤18926086984等）