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【财通家电】TCL电子近期调整主要系资金行为，基本面持续向好20261102

TCL电子自10月高点以来累计调整约15.6%，我们认为主要系前期涨幅较大后资金阶段性获利了结及市场情绪波动所致，公司基本面持续向好，全球化及中高端化战略稳步推进，盈利能力持续改善。

前三季度业绩保持高增，盈利改善趋势延续。2026年前三季度公司预计实现营收910–977亿港元，同比增长10%–18%；经调整归母净利润21.1–22.5亿港元，同比增长45%–55%，利润增速显著高于收入增速。单Q3经调整归母净利润预计4.75–6.15亿港元，同比增长20.74%–56.33%（中枢+38.54%），经调整归母净利率中枢约1.78%，同比提升0.37pct，体现公司经营质量及盈利能力持续改善。

空调业务收购预计Q4落地，有望增厚EPS。公司拟以56.1亿港元收购TCL空调业务51%股权，交易已获股东特别大会批准，预计2026Q4完成交割。标的2025年除税后净利润19.14亿港元，年产销量超2,200万台，具备较强盈利能力及全球竞争力。此次收购将推动公司形成“显示+空调+智能终端”综合性产品矩阵，加速向全品类智能家居平台转型，有望通过全球渠道、品牌及供应链协同增厚收入利润。交易对价中约97%以股份形式支付，对应新增约3.63亿股，原有EPS静态摊薄约12.58%，进一步强化交易各方长期利益绑定。随着后续空调业务实现全年并表，标的利润贡献有望增厚公司EPS，打开中长期成长空间。

维持盈利预测及买入评级。预计2026/27年公司营收1308.52/1717.60亿港元，同比+14.20%/+31.26%；经调整归母净利润33.19/46.46亿港元，同比+33.00%/+39.71%。短期股价调整不改公司全球化、中高端化驱动的长期成长逻辑，持续看好公司盈利能力改善及全球市场份额提升。

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