光伏设备26Q3总结…

【光伏设备】26Q3总结：基本面或接近见底，合同负债/存货持续环比向上1102

收入利润： 光伏设备企业26Q1-3合计收入349亿元/同比-36%；合计归母净利润7亿元/同比-87%；合计扣非净利润-1/同比-103%。平均毛利率27%，较25年同期略升；扣非净利率0%，较上年下降8%。
👉Q3扣非同比增长仅奥特维，环比来看捷佳伟创、晶盛机电没有进一步下滑。虽然现阶段光伏设备盈利改善持续性不好判断，但龙头企业开始出现见底迹象。

存货&订单： # 光伏设备企业合同负债和存货自26Q1以来已有三个季度持续上行，合同负债25Q4/26Q1/2/3环比增速分别为-15%/+10%/ 14%/8%。Q1/2合同负债增速大幅高于存货增速，而Q3存货增速大幅高于合同负债增速、表明已进入生产交付阶段，若考虑约1年左右的交付周期，预计27Q1开始将会反映在收入端。
👉Q3合同负债端仅捷佳、晶盛、双良有双位数增长；存货端增速较快的为拉普拉斯、晶盛、宇晶。

【奥特维】收入利润表现较好，2026年1-9月新签订单75亿元，同比+78%；Q3新签22亿元，预计每季度20e+签单成为常态。改造需求中，TOPCon 3.0 25/26Q1-3约为30/45-50GW，TOPCon改BC需求从50GW下修至30GW，但预计27年50-60GW以上。

【帝尔激光】加回诉讼主动计提减值符合预期；BC订单符合预期，组件订单目前8GW。部分玻璃基板客户将28年量产提前约半年；陶瓷材料加工设备已送样机，ABF样机近期交付客户。

【高测股份】切片总产能70GW，Q3切片出货15GW、开工率85%+，10月已达90%+。26新签海外订单需27Q3后验收，27年设备收入预计几倍增长。

【晶科能源】Q3公司TOPCon 3.0产线改造及产能爬坡工作有序推进，年底达到40GW。

【隆基绿能】Q1-3组件出货49GW，其中BC 32GW/同增119%。

【爱旭股份】ABC供不应求，排至明年上半年，全年将超过20GW。27年ABC产能有望达50GW。

板块合同负债26Q1开始上行，预计27Q1可能会开始体现在收入端。此前我们组整理了相关出口情况，如浙江企业单晶炉出口34亿元等，我们推测为本次财报存货部分较大的增量，但交付节奏来看海外订单需要较长确收时间。

参照锂电设备25Q1合同负债增速转正、25Q4固态电池行情发酵/龙头企业开始释放业绩，板块当前估值和筹码消化较为充分，在当前光伏反内卷+高油价背景下，建议关注半导体、海外链、订单变化较大的标的。