📌✨美光高景气能走多远取决于下游是否囤货

📌✨美光高景气能走多远取决于下游是否囤货

💻AI 硬件生态的存储器供应短缺推升了产品价格，让美光（MU）的利润率迅速冲高。在DRAM 价格环比上涨 16.0% 与 NAND 价格上涨 20.0%带动下，摩根士丹利预计美光 8 月季度收入为 500.24 亿美元且毛利率升至 86.4%，11 月季度收入进一步增至 575.6 亿美元，毛利率达到 88.1%。公司端需求正迅速消化出货并带动同类产品涨价 10% 至 12%，但覆盖不到 30% 出货量的长期协议设有价格上限，短期内会压制部分涨价空间。
📈高带宽存储器挤占晶圆产能与服务器架构变化，进一步强化了美光的定价权。英伟达服务器机架削减 LPDDR5 等硬件减配动作，反向带动了低延迟 NAND 缓存需求；高带宽存储器消耗大量晶圆厂产能，推动美光 2027 财年 Non-GAAP 毛利率预测达到 89.3%。得益于高带宽存储器产品组合，美光 2025 至 2027 年每股收益复合年增长率预计达到 300%，增速显著超过闪迪的 128% 与英特尔的 116%。
⏳存储器供求缺口预计让这轮景气周期延续至 2028 年，但盈利高点的持续性取决于下游采购的真实性质。摩根士丹利预计美光 2027 日历年收入将达 2859.5 亿美元，每股收益达到 180.48 美元，超出市场共识的 165.03 美元约 9%。这轮周期的终结主要取决于 AI 开支增速是否放缓；如果近期采购被证实只是客户提前囤积库存，估值倍数就会在平淡见顶后严重压缩。