‼️‼️【FCC更新】3.2T价值含量规则落地，产业链分工重塑，关注光模块龙头
事件：近期市场关注美国针对高速光模块提出的美国价值含量要求。我们认为，政策影响不宜简单理解为“中国光模块厂商被限制”，更准确的理解是：美国进一步强化DSP、激光器等核心高价值器件的本土供应、而光模块制造、封装、测试及规模化交付仍保留全球供应链空间。
我们认为，本轮规则对产业链的核心影响在于利润重新分配，而非需求被破坏。DSP、激光器等环节占据光模块较高价值量，美国希望将其中更多利润留在本土供应链；与此同时，AI数据中心持续推进800G、1.6T并向3.2T升级，模块整体需求仍由算力资本开支驱动。换言之，美国可能进一步强化“美国核心器件+中国模块制造”的产业链分工。
对国内光模块龙头而言，影响更多体现为供应链结构变化。
中际旭创、
新易盛具备全球客户认证、规模化制造、产品迭代和海外交付能力，在高端光模块产业链中的核心竞争力并不只来自单一器件，而来自从产品设计、光电协同到模块集成和量产交付的综合能力。若美国价值含量要求主要集中于核心器件，中国厂商仍有望凭借制造效率和规模优势参与全球3.2T产品放量。
📣📣投资逻辑上，我们认为应重点关注两条主线：一是北美AI资本开支持续增长带来的高速光模块需求；二是3.2T产品升级带来的单模块价值量提升。短期政策可能带来供应链扰动，但中期产业趋势仍取决于AI算力建设和高速率光模块渗透率。
👉🏻👉🏻建议持续跟踪中际旭创、新易盛在北美客户中的份额变化、3.2T产品进展及核心器件供应链调整情况。