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太平洋医药|深度】英矽智能：稀缺AI制药平台，关键临床启动与高频BD共振
主要推荐逻辑：BD密集落地促进管线临床开发，AI制药赛道首个管线进入III期验证阶段
BD爆发式落地，年内新签合同总金额约73亿美元
公司自研管线对外授权+合作研发双线并进。2026年已落地/推进的重点交易包括：施维雅（潜在约8.88亿美元）、礼来（首付1.15亿美元、潜在总额约27.5亿美元）、SK生物制药（首付及近期里程碑最高约0.18亿美元、潜在总额>25亿美元）、武田（首付约0.6亿美元、潜在总额最高约6亿美元+销售分成）等。
核心管线Rentosertib的III期GENESIS-IPF-3研究启动
Rentosertib（ISM001-055）是全球首个由AI发现靶点并设计的TNIK抑制剂。IIa期临床数据显示60mg QD组患者FVC平均改善+98.4mL，为首个公开发表的IPF进程逆转数据。2026年9月10日，Rentosertib III期临床试验完成首例患者入组。试验计划招募约320名IPF受试者；试验组Rentosertib 60mg QD（n=192）vs 安慰剂（n=128，3:2随机），持续52周，主要终点为52周FVC较基线变化值（mL）。
盈利预测与估值
综合考虑平台稀缺性、管线临床兑现节点与BD现金流，我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为1.74/2.42/3.45亿美元，同比增速分别为209%/39%/43%。
根据DCF估值模型，测算得出合理市值为64.30亿美元，对应目标股价11.03美元（86.50港元）。首次覆盖，给予“买入”评级。
☎联系人：太平洋医药谭紫媚/张懿