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中信证券海外宏观——9月美联储议息会议速评】
本次美联储FOMC会议加息25bps，点阵图指引年内还有25bps加息，年内路径符合市场预期。
会议声明：FOMC一致通过加息25bps，没有反对票。加息理由：通胀依然高企，今天的政策行动将有助于更快地实现委员会设定的2%目标。
点阵图：点阵图显示8票认为今年两次25bps加息后明年再加息25bps，6票认为在今年两次25bps加息后明年维持利率不变，4票认为明年可能降息。点阵图预计今年和明年终点利率均为4.1%，对明年的指引比市场预期略微鸽派一些。
SEP：上调今年和明年经济增速预测，下调今年和明年失业率预测，上调今年整体和核心PCE 通胀预测，PCE和核心PCE回归2%的时间被推后至2029年。
记者会重点问题与Warsh回答：
记者: 为何7月选择等待，本次却加息？
Warsh：趋势比数据点重要。其一，包括劳动力市场在内的一系列数据表明经济走强；其二，通胀趋势未达到提出的检验标准；其三，对地缘形势可能演变的判断发生变化。
记者：是否进入连续加息周期？加息后的政策是否具有限制性？
Warsh：依旧没有前瞻指引，没有正面回答加息后是否具有限制性，但强调了此前说过“很难把金融条件描述为限制性的”，表示同事们也很难那样描述它，我们撤回了一份宽松。
记者：长端收益率为何明显上升？
Warsh：第一，经济走强；第二，资本竞争加剧，Hyperscalers融资的挤出效应；第三，世界各地热点地区的局势，不仅涉及能源、玉米、大豆或小麦的现货价格，还涉及这些现货价格与crack spreads。
本次FOMC记者会时长约为29min，Warsh在不足半小时的时间里依旧未给出较多增量信息，但多次强调其在Jackson Hole上的表态（“必须确信潜在通胀正在清晰地、以足够快的速度向目标回落”），为市场回溯他对此次加息曾经给出的“鹰派指引”，为美联储并非被市场定价推动而加息提供支撑（与之对比，2025年9月的FOMC记者会鲍威尔未提到一次Jackson Hole，2024年9月鲍威尔提及两次Jackson Hole，且鲍威尔时代Jackson Hole本就具有前瞻指引的意义）。如此，Warsh虽然表示不提供前瞻指引，但Jackson Hole实际上起到了前瞻指引的作用。本次FOMC记者会上几乎看不到Warsh对美国经济和就业市场丝毫的担忧（认为经济强劲、就业良好），仅有对更及时timelier回归2%通胀目标的承诺，则本次较为鹰派的发言也可再次被视为一次前瞻指引。加之Warsh以外的 12 位委员认为年内还有一次加息，4 位委员认为年内还有2 次加息，以及今年和明年终点利率均为4.1%，则higher for longer是本次FOMC 为市场呈现的信息，整体信号偏鹰。
中信海外宏观 李翀&张奇