国瓷材料：粉体龙头向AI电子材料成长股重估（0918高盛）

国瓷材料：粉体龙头向AI电子材料成长股重估（0918高盛）

#高盛：球形硅微粉路线生变，国瓷材料凭PTFE有望率先进高端

高盛：国瓷材料正凭借其高端中空球硅材料抢占AI算力升级的风口，该产品已获台光电子M9认证并实现满产锁单。其硅微粉业务有望贡献近半公司利润，伴随高阶覆铜板需求爆发与海外供给集中，国产替代窗口正在打开

#国瓷材料高端覆铜板用球形氧化硅/氧化钛等材料，已经向台系、日系、韩系CCL厂（含斗山）送样/验证/批量阶段，后期订单预期饱满

1.半年报拐点：2026H1营收25.13亿（+16.6%），归母3.63亿（+9.4%），经营现金流4.56亿（+36.8%）。AI服务器+车规MLCC粉体扩产，覆铜板球硅小批量供货，高毛利电子材料占比提升。

2.产能加码：推进5000吨/年CCL高性能球硅项目，现有产能3000-3500吨，国内少数通过台光M9验证，覆盖M7-M9高速覆铜板。水热法双工艺+MLCC平台复用，技术壁垒与先发身位兼备。

3.机构预期：2026-2028E归母8.6/10.8/13.0亿元，华泰/西部等给予''增持''，目标价中枢81.8元。球硅满产可贡献近4亿利润，占2027预测净利约1/3，构成估值切换锚。