1、当前市场对于通胀和美联储政策的判断，本质上是建立在一个假设基础上的，即【中东...

1、当前市场对于通胀和美联储政策的判断，本质上是建立在一个假设基础上的，即【中东冲突总有一天会结束，油价会回归低位】。因此市场相信通胀数据只是暂时上行，美联储的紧缩也被视作阶段性行为，并非持续性的长期紧缩周期。
但这个假设本身就有巨大不确定性，如果中东战争不结束呢？如果油价一直下不来呢？那是不是就要持续紧缩？

2、事实上本轮通胀并非需求侧因素导致，而是更多与供给侧（能源、供应链等）因素有关。美联储也清楚的知道，货币政策对于输入型供给侧因素导致的通胀的治理能力是非常有限的，治标不治本。所以即便是油价持续高企、物价压力增加，通过加息的手段也无法根治问题，反而会因为高利率而打击国内需求与实体经济。

3、但即便如此，美联储依旧要维持紧缩立场。我认为这背后除了有维护美联储独立性、维护货币纪律的目的之外，或许还有一重潜在原因，即【救美债】——因为在西方世界同步加息的环境下，全球市场都在抢夺资金，美债本身面临不小的流动性压力，美联储抬升利率本质上是提高美债票息，以此吸引全球资金流入来承接美债供给。

4、这也指向了当前西方世界内部的博弈，各家央行都在提高利率水平抢夺资金，而只要其他经济体还能够承受高利率的冲击，美联储就缺少主动降息的动力，并且可能继续【以通胀和央行独立性为表面借口】来【加息救美债】。

5、但这个博弈会有终点，终点在于看看哪一个国家的经济最先撑不住。
现如今西方央行的同步紧缩就如同一个高压锅，正在不断的放大风险。只有当某一个地区的经济率先撑不住了、率先转向降息，才相当于打开泄压阀，之后全球其他经济体才会逐步退出紧缩、走向降息。
在这一外部泄压事件出现之前，无论是日本、欧洲、英国、还是美联储，大概率会维持观望，不会轻易开启降息。这也意味着，高利率会持续相当一段时间，直到某一个地区先崩盘。