国泰海通医药｜2026年9月行业观点
一、创新药：反转趋势明确，海外价值尚未充分定价，板块回调后性价比凸显
随着工信部等十部门联合发布《
》，政策端对创新药产业的扶持导向明确，后续产业配套政策有望持续落地，行业长期发展确定性进一步增强。
从产业基本面来看，国产创新药正式进入海外兑现加速周期。2026年，
泽璟制药、
诺诚健华、
荣昌生物等优质Biopharma有望实现无BD依赖的内生性盈利，自主造血能力持续验证。全年预计近10款已授权BD创新药完成全球III期临床读出关键数据，并将于2027年落地全球商业化销售；同时超10条创新管线启动或推进全球III期临床，国产创新药出海从“授权合作”迈入“成果兑现”新阶段。
回顾本轮行情，6月以来板块上涨主要反映国内内需修复预期，但海外重磅创新药资产价值仍被显著低估。政策层面，虽有海外法案提案拟对中美医药BD合作形成约束，但海外头部药企持续积极游说、对冲负面影响，外部扰动实质影响有限。
8月中旬以来，A+H创新药板块出现阶段性回调，估值充分消化短期情绪压力。但产业趋势与业绩基本面并未走弱：上半年创新药企业中报整体亮眼，营收、利润增速持续加速，BD产业高景气趋势延续，当前板块配置性价比显著提升。
二、AIDD：产业落地提速，聚焦AI平台+高通量湿实验上游赛道
当前AIDD行业已从AI模型概念展示，正式迈入研发工作流深度嵌入、实验实证落地的产业化阶段。展望未来三年，国内医药上游产业核心支撑来自创新药全球化、研发需求复苏及器械耗材国产替代，而AIDD技术迭代，进一步带来高通量蛋白表达、靶点表征、候选药物验证等全新增量需求，上游赛道成长空间广阔，重点推荐AI研发平台及高端实验上游标的。
近期核心产业催化：
1.金斯瑞携手礼来TuneLab开展深度合作，为行业提供蛋白表达、纯化、表征等全套湿实验服务，实现AI预测结果的可追溯生物学验证，打通AI药物研发“算法—实验”闭环；公司完成23.5亿港元配售，超70%募资将用于扩张AIDD产能、升级自动化高通量湿实验平台。
2.海外巨头诺和诺德联手Anthropic，将Claude大模型全面接入药物研发体系与医药专业软件，标志着全球头部药企AI研发工作流规模化落地，行业智能化升级趋势确立。
国泰海通医药团队