奥来德业务梳理…

： 8.6代蒸发源持续兑现、发光材料&玻璃基板潜力可期【华源机械】

☀️OLED主业：蒸发源率先兑现、材料进入导入窗口

🔺蒸发源设备： 8.6代进入兑现期、存改需求稳定

①订单兑现：25年中标京东方B16一期蒸发源订单6.55亿元，相关设备已完成主体交付；二期潜在订单体量或接近一期，三年设备收入确定性强
②存量需求：6代线仍有国产替代、Tandem叠层改造、性能升级及维修备件需求，预计每年形成约1—2亿元设备基本盘

🔺OLED材料： RP+GP贡献近期弹性，BP/HB/ET/RH打开成长空间

①需求逻辑：OLED向平板、笔电等中尺寸终端渗透，折叠屏提升单机显示面积，Tandem结构增加单位面积材料消耗
②导入进展：GP已在京东方实现小规模量产出货，RP正在推进导入，GP+RP价值量占比近20%，此外HB、ET、BP、RH亦同步拓展

☀️玻璃基板：PSPI+低应力膜+PVD设备协同布局

🔺产品布局：围绕玻璃基先进封装布局三大产品线

①PSPI材料：用于玻璃基RDL增层，在玻璃附着及精细布线方面具备优势，可与ABF膜共用，并发挥平坦化、支撑及高精度光刻作用
②超薄低介电低应力膜：用于缓解铜与玻璃热膨胀差异、提高铜与玻璃附着力，直接影响TGV填铜良率
③PVD设备：用于在TGV孔壁及玻璃表面沉积低应力膜，与公司原有真空蒸镀及薄膜沉积能力具备协同性

公司在玻璃基业务上材料+设备 布局齐全，价值量可观，有望成为成长第二曲线

☀️弹性储备： 硅基OLED&钙钛矿

①硅基OLED： 对应12英寸产线资本开支，Micro OLED蒸镀设备已具备产业基础，后续订单取决于国内外12英寸OLEDoS扩产节奏

②钙钛矿： 材料+设备同步布局，公司已布局钙钛矿材料及蒸镀设备，现阶段主要跟踪实验线建设、客户验证及正式资本开支节点