🧧【国盛有色】贵金属&工业金属观点更新
🌹贵金属：财政赤字与AI叙事挑战美元信用，黄金配置价值凸显。美国财政部10月16日公布的数据显示，截至9月30日的2026财年，美国财政赤字同比扩大2170亿美元，至1.99万亿美元，为2021财年以来最高水平，也是历史第三大年度财政赤字。财政支出达到创纪录的7.40万亿美元，同比增长6%。其中，债务偿付支出同比增长12%，至创纪录的1.36万亿美元。此外，美国最高法院此前裁决否定特朗普政府实施的大部分关税，导致2026财年退还关税1450亿美元，净关税收入同比下降11%，至约1730亿美元。本周公布的CPI和PPI双双超预期，黄金却在数据利空情形下快速修复跌幅，部分程度与近期AI叙事出现裂痕有关，周内CoreWeave无担保债券到期收益率直接飙破15%，五年期信用违约互换（CDS）跳升至881个基点，市场定价隐含的五年内违约概率已超过50%。美国财政赤字扩大、AI叙事反转均对美元信用造成挑战，黄金配置价值凸显。标的：万国黄金、灵宝、赤峰、
山东黄金、紫金、中金、
山金国际、兴业、盛达等。
🌹铜：铜矿扰动与冶炼减产，铜价易涨难跌。本周全球铜库存环比+5.4万吨，其中SHFE库存环比+2.8万吨，社会库存环比+2.2万吨，LME铜库存环比-0.8万吨，COMEX铜库存环比+0.4万吨。供给侧，国内冶炼利润承压，部分炼厂释放明确减产意愿，废铜开票问题同样未缓解，10月国内供应预计来到年内低点；海外必和必拓罢工风险阶段性缓和，安托法加斯塔与智利Centinela铜矿两个罢工工会之间的谈判仍未取得任何进展，但公司表示已设法使生产按原计划维持运转，暂未调整全年预期。标的：
西部矿业、
中国黄金国际、藏格、洛钼、江铜、
金诚信、中国有色矿业、五矿资源、宏达、
东方铁塔等。
🌹铝：10月15日沪铝主力收盘23040元/吨，达到7月中旬后低点。供应方面，本周新疆电解铝企业继续稳定释放新投产产能，其他企业暂无增减产消息，目前中国电解铝开工产能4524.9万吨，较上周微幅增加2万吨。库存方面，铝价连续下跌触及7月末来低位，部分地区接货活跃，铝锭社会库存快速降库，目前铝锭社会库存59.88万吨，已达到往年同期低位。需求方面，广西某铝棒企业上游铝厂下调铝水产量，铝棒产量因而减少；内蒙古某铝棒企业因订单需求调整增产铝棒，暂时为期一个月，其他铝棒企业均保持稳定生产节奏，剔除部分僵尸产能后，产能利用率提升。铝板带箔企业多数生产正常，个别企业因铝价下调增产备货，产量较上周增加，产能利用率提升。全球铝供应持续增加，国内消费端表现并不及预期，铝价高端承压。标的：创新实业、
百通能源、
中国铝业、中国宏桥、宏创控股、
南山铝业、
天山铝业、
云铝股份、
神火股份等。