PPI双顶之后，2027年怎么走？——国内宏观周度观点

PPI双顶之后，2027年怎么走？——国内宏观周度观点

9月PPI同比5.0%，年内双顶的"形"已验证，但此前对"势"的估计或明显不足。我们认为：

1️⃣ 布油每涨10个百分点合计推升PPI环比约0.4、近六成压力在次月显现，Q4 PPI同比或升至6%附近。

2️⃣ "非油"动能上，AI与算电协同、有色、煤炭三条线索贡献9月环比的近一半，有望继续支撑PPI。

3️⃣ 我们测算，基准情景（局势僵持）下，2027年PPI同比中枢约2.0%，前高后低，基本维持正区间。缓和情景下，27年Q4或转负。

4️⃣ 虽然回落预期延后，但成本推动型的PPI高企难构成货币约束，低利率延续，对权益的影响仍在结构分化。