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Marvell Invest Day 2026：上修远期业绩+TAM指引，互联+交换+ASIC新一代产品兑现前夕

全面上修短中期营收指引：1）FY28指引：公司上修FY28年营收指引至200亿美元，26年4月指引为160亿、26年8月指引180亿，FY27维持120亿营收。2）上修FY29 ASIC业务营收120亿，26年4月指引为100亿。2）FY31指引：上修至700-900亿，数据中心营收CAGR为55%-70%，其中互联产品营收375亿、ASIC业务营收300亿，指引保持多年高增速。本次上修为26年8月与谷歌签订TPU合作相关的股权协议以来首次给出27年后的远期展望，整体积极。

新的潜在市场TAM指引：Marvell数据中心产品覆盖互联、交换、ASIC三大类，公司指引至2030年分别TAM为650、850、2350亿美元，总和3850亿，CAGR超45%。

本次大会是Marvell未来产品储备的集中展示、体现深厚的技术底蕴：2nm制程的3.2T PAM4 DSP、3.2T轻相干DSP；配套的3.2T Driver/TIA；以太网、ESUN、UALink的交换机等均在推进，价值量提升潜力明显。此外，Marvell定义的Scale in（Chip上的100mm内die间互联），未来互联的SerDes等IP将成为XPU的核心资产，通信技术在AI芯片领域的精细优化目前或仅是开端。

我们持续认为Marvell为26-28年AI硬件领域核心公司，尽管业绩兑现时间节点较远，但其踏在技术变革较陡峭、方向却相对明朗的领域，价值量提升+技术壁垒高+竞争格局较好，值得长期关注。