【东吴电新】锂电：悲观预期已充分反映，估值仅10x历史低位，推荐核心标的！
观点重申：
锂电悲观预期已充分反应、预计27年需求好于市场预期、估值历史低位布局良机：
1）市场悲观预期27年不足20%增长、锂电龙头排产下调已充分反映在股价内，当前宁德27年11x，我们预计Q4排产较淡市场已有充分预期，但27年行业可维持25%增长，宁德对明年增速维持20-30%预期，远好于市场悲观预期！
2）锂电高位已回调50%，当前估值已降至10x，材料公司已估值不到10x，市场悲观预期已充分反应，叠加油价回升至100美元+，海外储能、动力需求依然强劲，支撑27年行业增长。
产业链涨价陆续落地、行业估值低位。电池龙头盈利受消费税+出口退税合计对利润影响2分/wh左右，但市场已充分反应，27年业绩已充分下修，二线电池厂盈利质量稳健，预计单位盈利稳定；隔膜Q3头部单平利润有望升至0.2元/平，环比进一步提升；铜箔Q3涨价落地，单吨净利修复至0.4-0.5万；负极头部已顺价1k/吨，龙头单位盈利提升至0.25万。锂电业绩兑现度高，对应27年10x，达历史低位；
投资建议：龙头公司对应27年估值10-12x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（推荐
宁德时代、
亿纬锂能、
蔚蓝锂芯、
鹏辉能源、
比亚迪、中创新航、
欣旺达）、以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头，推荐隔膜、铝箔、铜箔、六氟、结构件等环节（推荐
恩捷股份、
尚太科技、
科达利、
佛塑科技、
璞泰来、
新宙邦、
鼎胜新材、
富临精工、
湖南裕能、
天赐材料、
诺德股份、
星源材质、
华友钴业、
嘉元科技等，关注
海科新源、
德福科技、
多氟多、
万润新能、
龙蟠科技、
石大胜华等）。
风险提示：价格竞争超市场预期。