科伦药业26Q3：符合预期，创新催化持续
【业绩】
2026Q1-Q3公司实现营收131.13亿元，YOY-1.24%；归母净利润14.67亿元，YOY+22.18%；扣非归母净利润10.61亿元，YOY-7.48%。
单季度看，2026Q3实现营收42.74亿元，YOY+1.93%，环比转正；归母净利润3.39亿元，YOY+69.60%；扣非归母净利润3.62亿元，YOY+124.06%。
【盈利能力】
单Q3公司销售毛利率47.0%（同比+3.19pct），销售净利率8.15%（同比+5.03pct），其中销售费用率18.76%（YOY+1.78pct）；管理费用率6.69%（YOY-0.8pct）；研发费用率11.06%（YOY-2.88pct）；财务费用率-0.02%（YOY-0.37pct）。
【观点】看好创新价值兑现加速
✔sac-TMT密集催化：国内联合K药一线PD-L1阴性非鳞NSCLC新增适应症上市申请获受理；海外TroFuse-005子宫内膜癌PFS/OS双阳性数据验证+FDA受理优先审评（PDUFA 2027年6月），看好sac-TMT全球商业化价值兑现，有望持续贡献估值与业绩弹性。
风险提示：集采降价风险；创新药临床及注册不及预期风险；产品销售不及预期风险