华利集团26Q3点评：收入下滑幅度收窄，净利率环比提升
2026Q1-3公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润164.43/15.73/14.4亿元，分别同比-11.98%/-35.42%/-42.4%。
2026Q3单季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润55.18/6.2/6.02亿元，分别同比-8.33%/-18.91%/-26.18%。
量价：Q3量同比-3.3%至0.51亿双，价同比-5.2%至107元。26Q1-3量同比-7.2%至1.56亿双，26Q1-3价同比-5.2%至105元/双。预计海外消费仍相对疲软，大客户处于去库周期，但销量降幅逐季收窄（26Q1-Q3销量同比-12.7%/-6.2%/-3.3%），预计公司后续表现有望逐渐好转。
公司持续推进效率提升及新工厂产能爬坡工作，随着新工厂的运营逐步成熟以及降本增效措施的落地，26Q3毛利率及净利率环比恢复明显，盈利水平向上。
2026Q3单季度公司实现毛利率/归母净利率/扣非归母净利率22.63%/11.24%/10.92%，分别同比+0.44pct/-1.47pct/-2.64pct，分别环比+5pct/+2.64pct/+3.73pct。26Q3管理费用率同比+2.36pct，管理费用率增长预计为收入下滑费用杠杆所致。
盈利预测：预计26/27年归母净利润分别为22.7/27.1亿元，yoy-29.3%/+19.4%，对应当前股价，PE分别为18.7X/15.7X。
公司将于明天下午3:00-4:00举行线上交流会，欢迎报名！