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协创数据26Q3业绩点评
⭐️公司发布2026年三季报，前三季度实现营收196.10亿元，同比+135.39%；归母净利润30.62亿元，同比+338.77%；扣非归母净利润30.68亿元，同比+348.99%。其中，Q3实现营收70.87亿元，同比+109.27%、环比+10.08%；归母净利润12.24亿元，同比+360.33%、环比+12.49%；扣非归母净利润12.22亿元，同比+363.44%、环比+11.61%。算力项目陆续交付验收并进入计费运营，叠加存储及再制造业务增长，推动收入与利润持续释放。
⭐️1）收入利润环比双增，业务结构优化推动毛利率提升：Q2、Q3收入分别为64.38、70.87亿元，归母净利润分别为10.88、12.24亿元，利润环比增速快于收入。Q3综合毛利率32.27%，较Q2的27.63%提升4.64pct；归母净利率17.27%，较Q2的16.90%提升0.37pct。公司披露，多个算力集群及综合服务项目陆续完成交付、通过客户验收并进入计费运营阶段，智能算力产品及服务业务Q3收入较Q2进一步扩大。
⭐️2）固定资产持续扩张，在建工程环比增长75%：9月末固定资产238.22亿元，较6月末的220.24亿元增加17.98亿元、环比+8.16%；在建工程36.16亿元，较6月末的20.66亿元增加15.50亿元、环比+75.04%；两项合计274.38亿元，环比+13.90%。其他非流动资产48.50亿元，环比+7.39%；预付款项18.96亿元，环比+7.92%。资产端体现公司仍在持续投入，后续项目建设、交付验收与计费转化节奏，将决定新增资源对收入利润的贡献。
⭐️3）存储与再制造协同增长，存货环比保持平稳：公司服务器及周边再制造业务通过回收、测试及专业复用高价值存储部件和其他元器件，受益于AI需求拉动及存储核心零部件需求增长，板块收益实现强劲增长；数据存储设备业务延续“战略客户合约制”，深化头部客户合作并拓展行业客户。9月末存货54.93亿元，较6月末的53.52亿元环比+2.64%。
⭐️4）此前近375亿元算力长单增强中期增长可见度：公司10月19日公告，签署国产卡GPU超大集群租赁的首个落地合同。按合同上限及五年期限简单年均测算，对应含税服务金额约74.98亿元，假设订单所对应的单张国产卡价格为10w+，考虑到集群配套建设费用，对应集群级别10-20w卡规模，公司业务协同效应加速体现。
☎️华泰计算机 郭雅丽/范昳蕊/袁泽世/岳铂雄/王浩天（17860627839）/徐诚伟