❗️❗️❗️20261007_碳氢树脂产业专家调研更新，依旧战略性核心看多BCB赛道，核心推荐关注#
呈和科技/
东材科技
[红包]AI算力驱动下，CCL升级周期远未结束，碳氢树脂在高阶CCL/PP中的应用持续扩大，其中BCB树脂已成为M9及以上等级材料的主树脂体系。
[礼物]着眼当下，三大BCB树脂需求增量接力：M9新路线放量→Nvida测试无布CCL→M10中期增量
需求1：M9放量，配方从Q布切换为二代布，BCB用量占比由约30%提升至50%~60%，单张用量显著放大；
需求2：Nvidia开始测试以碳氢树脂为主的无布CCL替代PTFE方案，测试结果优于M9、甚至优于M10账面规格，构成全新增量；
需求3：M10四大主流测试方案都需要绝对增量的BCB树脂；
[太阳]BCB需求节奏兼顾短期刚需和长期逐步递进：2026年Q4M10方案预期落地打开碳氢BCB远期潜在天花板，2027年M9正式放量同时NVL576接力，2028年后M10量产接棒
参考产业与专家调研信息，我们预期，2026年Q4，M10方案预期落地，碳氢BCB用量大概率会大幅增加 ；2027年年中，M9需求开始正式放量，单月需求预计20~30万张/月；2027年Q1，M10样品认证取得初步验证结果 ；2027年Q2至下半年，NVL576 switch tray量产，HC无布CCL需求释放 ；2028年及以后，M9向月100万张量级迈进、M10量产，BCB需求进入千吨到万吨级跃升；
[咖啡]从公开信息来看，国内外各CCL产业上下游多个环节都已提前布局BCB碳氢树脂方向
上游国内企业（如#呈和科技）正加快高端碳氢树脂产能布局建设，下游厂商生益、南亚等CCL厂商也正在积极配合上游企业开始M9/M10碳氢配方的研制。
❗️❗️❗️我们再次重申强调BCB树脂赛道的预期差，这是一场#CCL产业变革带来的碳氢树脂行业β大机会，其中#BCB树脂方向最受益，相对个股弹性最大的是#呈和科技
一句话总结呈和科技自身的逻辑，传统主业随着霍尔木兹海峡放开稳步修复，明年主业对应 30 倍 PE 具备估值安全垫，潜在 BCB 树脂业务深度受益 M9/M10 技术迭代带来的需求扩容，下游 CCL 厂商送样结果验证值得拭目以待，业务期权支撑远期市值仍有翻倍空间。
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