伯恩斯坦——苹果追踪：同比强势增长与份额提升延续；iPhone 18初步需求信号喜忧参半
8月全球iPhone销售（sell-through）维持强劲，营收同比增长13%，所有区域均实现正增长，由销量增长7%与平均售价（ASP）增长6%共同驱动。销量同比增速虽较7月的14%有所放缓，但已实现连续18个月同比正增长。区域层面，日本与其余亚太地区（除中国外）表现尤为亮眼；美国市场营收增长10%，ASP大幅攀升14%为主要拉动。产品端，iPhone 17系列累计（去年9月至今年8月）销量较iPhone 16系列同期高出18%，高端机型（Pro/Pro Max）在周期末段仍保持优异销售占比。
iPhone 18 Pro/Pro Max初步市场反馈
Counterpoint数据显示，iPhone 18 Pro与Pro Max系列全球首发表现较17系列喜忧参半，区域分化显著：
• 美国：Pro与Pro Max需求同比低个位数下滑，因外观改动有限导致升级意愿偏弱；Pro等待时间同比缩短，Pro Max则因部分运营商特定颜色/容量缺货而延长。
• 中国：首发周销量同比增长12%，渠道控量致Pro Max等待期约两周，Pro现货充足。
• 日本/韩国/阿联酋：初期反应偏弱，需求不及17系列首发。
• 印度：前三天销量同比增长19%，首发日门店库存迅速售罄。
四季度（FQ4）前瞻与库存动态
FQ4前两月（7-8月）iPhone销售（sell-in）表现略低于历史季节性：合计出货量3,300万台，相当于市场共识FQ4预测5,820万台的57%（历史同期均值60%）；对应营收292亿美元，占共识预测562亿美元的52%（历史均值58%）。本季度因取消基础款（base model）导致出货台数承压，但高端机型占比提升及旧款ASP上涨将形成对冲。库存方面，8月渠道库存微增0.2百万台至4,290万台，库存周转周数由7月的10.6周升至12.0周，主因月度销售环比放缓而非主动累库。
供应链溢出效应
• 代工/台积电：iPhone 17系列全系采用N3P制程，初期出货优于16系列的N3E，但17e表现疲软使两者近期趋同。iPhone 18 Pro/Duo搭载A20 Pro芯片（N2制程+WMCM封装），硅含量提升将增强台积电价值获取。尽管智能手机需求受内存涨价扰动，AI相关需求爆发已推动台积电上修2026年营收增速指引至“略高于40%”。
• 内存：8月iPhone DRAM单机容量同比大增27%至9.6GB（12GB机型占比43%），但内存价格飙升可能抑制未来机型的内容升级。伯恩斯坦预计2026年全手机DRAM内容增速约7%，慢于2025年。
• 摄像头/光学：iPhone 18系列CIS（图像传感器）需求坚挺利好索尼，但三星份额流失仍是主要逆风。大立光因Duo延迟出货及基础款缺席短期承压。
• 高通：苹果自研基带替代持续推进，叠加安卓阵营因内存涨价需求走弱，高通手机业务面临量价双重压力。
投资评级与核心标的
伯恩斯坦对苹果（AAPL）给予“跑赢大盘”（Outperform）评级，目标价370美元，看好其作为智能革命入口及iPhone 17/18周期驱动的盈利韧性。覆盖供应链核心标的包括：台积电（2330.TT，目标价3,300新台币）、SK海力士（目标价270万韩元）、三星电子（目标价44万韩元）、美光（目标价1,300美元）、联发科（目标价5,500新台币）、舜宇光学（目标价94港元）、
立讯精密（目标价86元人民币）、大立光（目标价5,150新台币）；索尼（6758.JP）评级“与市场同步”（Market-Perform），目标价3,800日元。
核心结论
8月数据印证苹果在全球智能手机市场的份额提升与高端化趋势未改，但iPhone 18 Pro系列首发需求分化及内存成本飙升为短期变量。供应链中，台积电凭借先进制程与封装技术持续受益，内存与光学组件则面临价格与份额再平衡。投资者应聚焦四季度高端机型销售动能、内存价格传导及2027年二十周年iPhone产品周期。