【广发环保 陈龙&郭鹏】中报修复红利筑底，AI转型锋芒渐露
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[烟花]中报环保板块业绩稳步修复，现金流显著改善，机构配置已近历史低位
2026H1环保板块实现营业收入1899亿元（同比+10.7%）、归母净利润168亿元（同比+7.1%）、扣非归母净利润157亿元（同比+13.4%），其中2026Q2扣非归母净利润同比+4.1%，板块盈利保持正增长。结构上，固废及水务公司扣非归母净利润100亿元（同比-0.7%）。现金流改善更为突出，板块经营性现金流净额同比增长32.3%至162亿元，投资性现金流净流出同比收窄39.6%至197亿元，简略自由现金流 由上年同期的-204亿元大幅改善至-35亿元；其中垃圾焚烧板块自由现金流由-52亿元转正至45亿元，水务板块由-53亿元改善至-19亿元。与此同时，2026Q2末环保股基金配置占比仅0.12%，环比下降0.12pct，已接近2013年以来最低水平，低估值、业绩修复与现金流改善 三重共振，配置价值凸显。
[烟花]#晨丰科技：配售电量利齐升，第二成长曲线逐步兑现，参股康代智能间接受益AI检测高景气
公司26H1实现归母净利润2052.65万元（同比+48.03%）、扣非净利润同比+108%。分部来看，新能源业务实现营收1.49亿元（同比+28.3%）。项目储备方面，截至26H1公司已投运及在建新能源装机 分别为191.17MW、179.01MW，新增沈阳200MW/760MWh储能项目；算电协同方面，科尔沁左翼中旗智算中心 已完成规划设计，通辽及庆阳项目 处于前期筹备阶段，未来有望通过新增算力负荷提升绿电消纳及配电网利用率。此外，根据天眼查，公司通过海宁视联和海宁芯潮间接持有8%康代智能股权，康代智能前身为以色列Camtek公司PCB事业部，PCB及IC载板AOI自动光学检测设备竞争优势较强，深度受益AI服务器高多层板与先进封装扩产浪潮。
[烟花]固废、水务运营资产保持韧性，资本开支下行周期中分红提升预期强化
2020~2025年固废板块样本公司资本开支复合降幅达20%，平均资产负债率下降约9pct，FCFF于2024年转正后持续增长，收现比由0.77提升至1.02，"资本开支下降—自由现金流改善—杠杆率回落—分红能力提升" 的正向循环已逐步形成。当前板块近十年PE、PB分位数大多仍处20%以内，兼具"稳健增长+股息提升+估值修复"的多重收益潜力，建议关注光大环境、瀚蓝环境、上海实业控股、
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