国海策略赵阳行业拥挤度更新20260917

【国海策略赵阳】行业拥挤度更新20260917

一、TMT拥挤度升至71%分位，整体情绪尚未过热，但内部分化显著：
（1）【国产算力芯片】、【晶圆代工】情绪仍在20%分位以下；
（2）【半导体材料】、【半导体设备】升至50%-70%分位；
（3）【光模块】拥挤度仍在60%附近；
（4）【PCB材料（覆铜板、铜箔、电子布）】、【MLCC】、【PCB】仍在近一年情绪最高位。

二、非AI方向的方向中：
（1）【创新药/CXO】A/H前期提示的情绪支撑位确认有效，情绪已经开始重新回升，继续关注后续轮动机会。
（2）【黄金】近一年情绪分位数回到70%附近；【有色】情绪仍在10%附近。随着加息落地和潜在TACO可能，可以关注后续轮动机会。
（3）【电池、电池材料】仍处在近一年情绪的极低位置，【风电】继续上行升至77%分位。

三、【红利低波】情绪降至70%分位以下，【银行】情绪分位数降至75%，建议继续保持耐心等待拥挤度消化充分。

四、随着出访即将落地、加息落地和潜在TACO可能性，拥挤度消化充分的【TMT】、【创新药/CXO】、【有色】仍是未来几周轮动的重点方向。