【开源地产】财政贴息简评

【开源地产】财政贴息简评

是否超预期？

超预期。这是财政支持地产的一项新的全国性政策，此前财政口的支持主要是减税（房产交易契税、增值税）、收储，本次政策是一个新的全国性政策。而且类似消费贷款贴息，也可以边推进、边调整。

覆盖度如何？

覆盖二三线40%的新房及60%左右二手房，对一线城市影响较小。参考中指院网签数据，2026年1-8月，按照120平米、150万元标准，新房中一线城市、二线（样本26城市）、三四线（样本10城市）符合标准占比分别为7.8%、36.3%、44.3%；二手房中一线、二线、三四线符合标准的分别为27.4%、62.9%、59.8%。

力度怎么看？

150万、120平米的标准，对一线城市几乎无影响，主要对象是二三四线城市。本次贴1%，已经力度较大，对二三四线城市房价企稳有很大作用。

财政压力大不大？

我们估算年化约220亿，压力不大。按照“一线不涉及、二三四线符合标准60%”估算，预计2026年全国新房+二手房总成交金额14万亿，其中一线城市约2.5万亿，则剩余二三四线总成交额约11.5万亿。逐层筛选：符合贴息面积金额标准约60%、首套占比按照80%估算、平均首付比例约50%、商贷市占率约80%，估算符合条件的总商贷金额约2.21万亿，对应年化贴息财政支出约220亿。

考虑公积金贷款利率仅2.6%，是否贴息很鸡肋？

并不鸡肋。公积金贷款利率2.60%；商贷利率3.05%，贴息后约2.05%，贴息后较公积金贷款低55BPs。一二线居民公积金人数渗透率高，所以纠结公积金贷款似乎拉长更划算。但从全国看，截止24年末，公积金实缴人数1.76亿人，平均渗透率仅12.5%。对三四线居民来说，商贷覆盖度仍显著高于公积金，贴息并不鸡肋（当然最讨巧仍是，先商贷贴息5年，然后商转公）。