大摩

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政策只会有托底微调，不会有大转向。 四季度至明年初可期待两项：房贷贴息（中央资产负债表下场修复居民资产负债表，信号意义大于三百多亿的直接拉动）和可再生能源/风电基建加速（能源安全驱动）。人民币汇率年底看6.65、明年6.6，是利差约束下的温和补涨，不是单边升值周期——资本项下对外配置需求对冲了7000亿贸易顺差，汇率也不应被当作再平衡的单一路径。