华利集团26Q3业绩交流摘要
[啤酒]Q3毛利率环比大幅提升的原因：主要来自三方面，分别是生产效率提升、新工厂产能爬坡推进、关税下降带来的正向贡献。
🌹管理费用率增加原因：主要是本期公司增设任务完成奖、效率提升奖等专项奖金激励员工提升生产效率，同时计提了年度奖金。
[礼物]2026年Q4业绩指引：
–收入端：预计四季度美元口径的营收有望实现同比恢复增长，目前订单情况已大体明确，收入转正确定性较高。
-盈利端：随着新工厂产能爬坡、排产节奏优化、持续降本增效，下半年盈利水平较上半年将有所恢复；四季度订单基本确定，加单情况较少，生产排程合理性高，毛利率、净利率环比至少不会出现下滑，大概率较三季度更好。
[烟花]2027年整体经营展望：2027年营收有望实现一定增长，毛利率、净利率水平均将较2026年好转，恢复程度暂不确定
[發]分客户表现及展望：
高增长客户：重点开拓的新客户阿迪达斯、亚瑟士实现较好增长；其中阿迪达斯2026年前三季度订单增速超过50%，达到60%-70%左右，增长情况符合公司预期。
下滑客户：下滑幅度较大的为硫化鞋相关客户（Vans等）。
耐克：2026年下半年订单与上半年基本保持一致，未进一步下降，符合公司此前“下半年企稳”的判断；公司正与耐克沟通2027年预告订单，合作紧密度提升，公司在耐克供应链中的份额存在提升机会。
HOKA、UGG、On等品牌：相关品牌下调收入指引是2026年上半年订单下滑的事后反映，品牌方给予公司的订单及合作支持力度并未下降，公司对其2027年发展增长仍有信心，认为2027年是行业重新起步的年份。
💪2026年全年分红预计在2027年4-5月实施，每股分红超过1元的概率较大，但能否超过2025年的每股2.1元暂不确定；公司将维持较高的分红比例，该政策具备延续性。长期来看，若后续利润改善、业绩提升，分红绝对额度只会增加、不会减少。