【浙商计算机】
澜起科技Q3业绩高增：订单指向Q4再提速，互连收入有望环增22%-36%
Q3收入利润双创单季新高，互连芯片量利齐升。
☀️26Q3公司实现营收20.79亿元，同比+46.0%、环比+10.9%；归母净利润12.40亿元，同比+162.0%、环比+7.8%；扣非归母净利润10.05亿元，同比+167.2%、环比+39.8%。其中互连类芯片收入20.47亿元，同比+49.3%、环比+20.9%，毛利率达68.4%，同比+2.7pct、环比+0.9pct，RCD出货增长与高子代占比提升共同释放盈利弹性。
历史订单实现当季快速转化，Q4互连收入有望再创历史新高。
☀️截至10月26日，公司预计Q4交付的互连类芯片在手订单达25.0-27.9亿元。历史同口径看，2025年4月22日公司披露Q2待交付订单超过12.9亿元，Q2实际互连收入达13.21亿元，且订单披露后仍持续接单。若延续历史交付节奏，Q4互连收入有望达到25-28亿元，较Q3环增约22%-36%、同比增长约91%-114%，高景气度进一步得到订单验证。
RCD基本盘持续升级，MRDIMM、PCIe与CXL打开增量空间。
☀️Q3 DDR5第三、第四、第五子代RCD占比进一步提升；第二代MRCD/MDB支持12800MT/s并进入规模试用，DDR5-9200 CKD实现量产，PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer进入PCI-SIG供应商名录，CXL 3.2 MXC率先试产。AI推理与Agent推动CPU、内存容量及带宽同步扩容，公司有望由RCD龙头持续向综合互连芯片平台升级。
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‼️风险提示：AI服务器及内存需求不及预期；Q4订单交付不及预期；DDR5升级及新品放量不及预期；行业竞争加剧。