📑伯恩斯坦

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🤔数字广告：Meta 何时会超越谷歌搜索？

🤨如果你在迈入 2026 年 9 月之际，依旧对数字广告领域 AI 投资的回报心存疑虑，不妨回顾分析师两年前对今年 AI 相关收入增速做出的预测，当时的预测增速还不到 Meta 与谷歌搜索今年预期实现增速的一半。
💡2026 年，Meta 几乎拿下了数字广告领域每一笔新增美元收入的半壁江山。
🔗把以上两点结合来看，Meta 有机会在今年结束之前，取代谷歌搜索成为规模最大的广告投放阵地。
⚠️然而，真正从中受益的却是电商类公司。
🚀AI 正在推动数字广告业务实现增长。数字广告迎来的 AI 利好是多维度的：优化内容推荐效果，带动更高用户参与度与更多线上行为，缩短用户从发现商品到完成购买的路径，同时优化广告定向与投放能力。
📈这带来了更高的转化率以及更亮眼的广告投放表现。受此影响，过去数年间数字广告赛道已经出现明确的增长拐点。
💪AI 让头部平台愈加强大。最近几个季度的数据表明，AI 带来的效果是强化头部平台竞争力，而非颠覆现有格局。
📊Meta、谷歌以及亚马逊，即便自身规模已经十分庞大，依旧交出了近几年最强劲的广告增长数据。
🔎这大概率体现出大型平台具备的各类优势，包括规模更大的数据集、更简易的受众定向工具、更完善的广告自动化工具，以及精度更高的效果衡量能力，以上全部条件可以帮助各大平台以更大规模、更高效率落地 AI 相关能力。
🏆Meta：数字广告赛道最大的 AI 受益者？Meta 可以说是受 AI 赋能影响最大的公司，其广告收入正在稳步攀升，有望在今年实现对谷歌搜索的超越。
📌除去地图、Gmail 等其他广告收入来源，我们判断 Meta 的体量已经追平谷歌搜索。
🧠谷歌搜索场景下，用户会主动释放明确的搜索意图，而 Meta 需要预判用户最愿意浏览哪些内容与广告，因此 AI 在内容推荐、定向投放、广告效果衡量方面的迭代优化，能够持续为 Meta 带来正向增益。
🤝但到目前为止，收益却流向了别处，也就是电商赛道。2026 年颇具讽刺意味的一点在于，数字广告基本面本处于前所未有的强劲阶段，但数字广告板块的股票表现却不尽人意。
📉投资者因此惩罚了 Meta 与谷歌，市场主要存在几方面顾虑：规模空前的 AI 资本开支、投资回报存在不确定性，以及长期的收入增长持续性与 AI 领导地位存疑。
🛒与此同时，电商公司同样享受到 AI 带来的诸多红利，付出的成本却要低得多。
✨此前市场一度担忧智能代理电商会颠覆现有格局，不过该担忧已经短暂消退，数字广告取得的大部分成效，最终都借助转化率提升，高效导流至商家自营网站。
📝我们电商板块的收入修正，和数字广告板块的整体表现保持一致。
💰电商平台凭借广告投入产出比的提升，带动营销投放效率改善，随着 AI 颠覆相关风险逐步消退，电商板块股票今年至今的表现，已经大幅跑赢数字广告板块。