摩根大通——散户雷达：能源优于软件，贵金属优于矿业股

摩根大通——散户雷达：能源优于软件，贵金属优于矿业股

一、市场整体情绪与资金流向

• 受较高利率和地缘政治紧张局势影响，散户风险偏好继续承压。全周零售交易活跃度降至历史20%分位，ETF资金流入进一步放缓至8%分位。

• 单只股票净买入动能减弱，从83%分位下滑至44%分位，资金仍高度集中于“科技七巨头”（Mag 7）。

• 全周零售资金总流入约51亿美元，低于12个月均值（68亿美元/周）。散户继续偏爱ETF（净流入41亿美元）胜过个股（10亿美元）。

二、ETF与板块轮动

• 板块ETF是本周资金流出的主要拖累项：科技ETF连续第二周净流出；工业ETF遭遇自“解放日”以来最大规模零售赎回，其中XLI和IYT领跌。

• 能源ETF因地缘政治及美国-委内瑞拉石油协议消息获得资金流入，但抵消作用有限。

• 散户在贵金属与矿业股之间做出明显选择：黄金矿业股遭遇全面抛售（包括杠杆和反向产品），而贵金属ETF（如GLD、SLV）保持温和净流入。

三、个股与主题交易

• 科技七巨头中，散户净买入英伟达（7.36亿美元）、特斯拉（2.2亿美元）等，但七巨头之外的科技股情绪转负，软件股持续被抛售（这一趋势始于7月的动量平仓）。半导体获净买入，主要由英伟达驱动。

• 能源股出现罕见连续买入，资金流入创1月以来最高，受益标的包括RIG、MPC、VLO等；雪佛龙因宣布在委内瑞拉增产计划也吸引小幅流入。

• 财报交易机会：戴尔（DELL）业绩强劲并上调指引，股价单日大涨16%，但散户资金先大幅买入后迅速反转流出；博通（AVGO）财报后指引超预期，股价逆转早盘跌势，但散户参与有限；CRM（赛富时）业绩后遭加速抛售。此外，CRDO业绩后暴跌引发散户“抄底”流入。

四、期权与其他热点

• 零售期权交易占比稳定在历史高位附近，最活跃标的包括特斯拉、英伟达、美光、亚马逊等。

• 高卖空比例迷因股（如ASTS、BTBT）出现散户买入与对冲基金做空对峙，潜在轧空风险需关注。社交媒体热度最高的股票包括PUMP、HIMS、NVDA等。

五、核心结论

本周散户行为呈现典型的防御与战术切换特征：在宏观不确定性下降低整体风险暴露，同时内部进行明显的高低切换——从软件、工业等板块撤出，轮动至能源、半导体及贵金属；对七巨头维持核心持仓，但个股层面更倾向通过财报事件进行短线交易。