🏢 高盛在香港举办亚洲领袖大会，与约 40 家公司开展投资者交流。在机器人及自动化领域，主要结论如下：
🔋 锂电设备需求：尽管投资者担忧国内锂电池产能扩张审批可能收紧及新增产能见顶，但公司反馈显示，2026 年第三季度需求环比持平或微增，后续增长更可能由头部客户主导。展望 2026 年下半年至 2027 年，锂电或不再是增长最快的下游。
赢合科技作为订单向龙头集中的最明确受益者，管理层认为政策审查聚焦于低利用率的小型电池厂，而
宁德时代、
亿纬锂能等头部客户的审批、海外项目、固态及钠离子电池不受影响。公司 2026 年第三季度订单环比持平或略高，订单可见度已延伸至 2027 年 8 月。
怡合达方面，锂电需求依然稳健但增量有限，2026 年上半年锂电收入同比增长 48%，占总营收约 26%，管理层预计 2027 年增长将向公司平均水平回归。因此，高盛更偏好客户集中于顶级电池厂且具备非锂电业务选项的领先设备供应商，而非广谱锂电 β 行情。
📱 终端需求驱动轮动：需求正转向 3C、半导体、光学、MLCC、SOFC 及其他利基领域，其中苹果 2027 年机型，也就是 20 周年纪念版的形态变化，是最明确的中期催化剂。
大族激光、
奥普特、
凌云光等公司均强调，未来 1‑2 年自动化需求驱动将更加多元化。大族激光在 3D 打印领域催化剂最显著，管理层估计苹果供应链 2026‑2027 年总需求约 100 亿元人民币，公司目标占据约 50% 份额。奥普特和凌云光在机器视觉替代方面更具优势，凌云光消费电子收入预计 2026 年增长超 20%，2027 年增长超 30%。利基业务扩展方面，怡合达将受益于半导体工厂自动化需求，业务主要集中在后道自动化相关的夹具和治具，半导体业务毛利率超 40%；奥普特则依托全栈视觉硬件及集成能力，切入光模块、半导体、工业 AI 相关机会。赢合科技在 MLCC、SOFC 及固态电池领域同样具备期权价值，上述业务去年各自营收均低于 1 亿元，当前指引将实现数倍增长，2026 年上半年固态电池订单接近 10 亿元，毛利率超过 50%。
🌍 海外扩张：仍是关键结构性主题，欧洲是近期最切实的亮点，主要驱动来自本地制造落地、客户成本压力以及份额提升机会。
埃斯顿是欧洲利润率改善最具体的案例，尽管短期海外收入占比依旧有限。欧洲区域毛利率约 50‑60%，中国区毛利率约 30‑35%；管理层计划 2026 年底在波兰启动部分机器人组装业务，2027 年底实现 “欧洲制造”。公司战略重点面向成本承压的欧洲汽车客户以及中型客户，这部分群体原有服务商覆盖力度偏弱。
双环传动海外出货量具备更高可见度，今年发往海外外资品牌的出货量将超过 100 万套，市场集中在欧洲，市占率已经达到双位数水平。
🤖 人形机器人供应链：多家供应链公司展现出强劲增长动能，战略定位也持续提升。来福谐波人形机器人相关业务，占 2026 年上半年谐波减速器销售规模约 30%，产能目标为 2026 年底月产 8 万台，2027 年底月产 15‑16 万台。
绿的谐波目标未来三年产能每年至少实现翻倍，长期谐波减速器产能目标超过 1000 万台。
三花智控机器人团队规模相较去年实现翻倍，业务范围从执行器拓展至灵巧手模块、热管理以及传感器，已经拿到头部客户的批量订单；但短期更明确的业绩驱动依旧来自数据中心液冷业务。凌云光管理层预计，具身智能数据采集业务收入 2026 年将实现翻倍，规模大约达到 1 亿元。
📊 埃斯顿（002747.SZ/2715.HK，A 股卖出 / 港股中性）
💹 海外收入短期占比仍较小，但对利润的贡献十分突出。欧洲、除中国以外的亚洲、拉美、中国区域毛利率分别约 50‑60%、40%、40%、30‑35%。受美国对中国机器人进口约 60% 的高额关税影响，公司优先开拓欧洲市场，依托波兰现有制造基地，推进部分 CLOOS 组件本地化。2026 年底落地波兰组装业务，2027 年底达成 “欧洲制造”。欧洲市场份额提升策略依托产品性价比与本地工程服务支持，初期目标面向 5‑50 台采购量级的中小客户。售后市场业务，预计收入从 2025 年约 1 亿元增长至 2026 年约 1.7 亿元，同比提升 70%。针对具身智能赛道，公司认为核心突破点是 “大脑”，而非人形外观形态，现阶段人形机器人在工业场景的投资回报率依旧不足；公司不会内部自研基础大模型，选择和阿里这类模型开发商开展合作，输出机身本体、工业场景以及训练数据。
📊 大族激光（002008.SZ，中性）
🖨️ 3D 打印设备：苹果供应链 2026‑2027 年总需求预估约 100 亿元，公司预计在 2‑3 家参与者当中拿下约 50% 的市场份额。首批批量订单大概率在 2026 年 9 月下发，11 月启动出货。光纤、预制棒业务，2026 年 6 月完成收购的杭州永通，自 7 月 1 日开始并入报表，预计 2026 年贡献营收 3‑5 亿元，净利润 0.5‑1 亿元。宇通 160 吨预制棒产能已经点火投产，2027 年产量目标 120 吨。自建项目厂房计划 2027 年年中完工，第三季度点火，初期产能 400‑800 吨。空心光纤业务，当前产能 4‑5 万纤公里，年底将提升至 8‑10 万纤公里，长期产能扩张节奏取决于微软许可推进进度。毛利率方面，2026 年上半年消费电子、PCB、半导体、电池、高功率、低功率业务毛利率分别为 40% 以上、35%、22%、22%、40%。
📊
大族数控（301200.SZ/3200.HK，未覆盖）
⚡ 超快激光钻孔设备 2026 年上半年销售额突破 1 亿元，出货 20 台以上，需求主要来自光收发器领域，下半年销售额将迎来强劲环比上行。CO₂激光钻孔设备，2026 年四季度到 2027 年，AI PCB 相关需求会爆发，公司受益于海外厂商产能受限，产品效率匹配客户需求，对比海外对手拥有约 20% 的价格优势，当前国内市占率大约 20%。
📊 来福谐波（3952.HK，未覆盖）
🏭 产能规划：谐波减速器 2026 年底月产目标 8 万台，2027 年底月产目标 15‑16 万台，2026 年 7 月实际月产为 6.5 万台。人形机器人相关业务占 2026 年上半年总销售额约 30%。产品在国内工业机器人领域的市场份额高于协作机器人赛道，正在和哈默纳科合作开展产品开发。
📊
先导智能（300450.SZ/0470.HK，A/H 均买入）
🔋 锂电订单风险可控：政策管控对象是利用率低、利润薄弱的小型工厂，宁德时代、亿纬锂能这类头部客户项目审批流程正常，海外项目、固态电池、钠离子电池均不受限制。行业集中度上行，订单会进一步向头部电池厂商与头部设备商集中。2026 年第三季度订单环比持平或者小幅走高，订单可见度延伸到 2027 年 8 月。AIDC 储能成为重要上行变量，储能，尤其是 AIDC 配套储能带来超预期机会，北美客户已经开始提出 AIDC 储能方案相关需求。非锂电业务，MLCC 和 SOFC 去年订单各自低于 1 亿元，当前指引将实现数倍增长；固态电池 2026 年上半年订单接近 10 亿元，毛利率超过 50%。倘若非锂电订单占比提升至总订单的 30%，会对公司收入结构以及估值带来更加显著的影响。
📊 绿的谐波（688017.SS，中性）
🏭 产能情况：国内谐波减速器月产量约 10 万台，公司目标未来三年产能每年至少翻倍，长期产品线总产能目标突破 1000 万台，对应当前产能大约 10 倍空间。竞争格局层面，管理层判断当产能来到 1000 万台规模，毛利率可接受底线在 30% 以上，相较当下水平或下滑 5‑10 个百分点。竞争对手设备成本依旧是公司的 3‑5 倍，工艺复杂程度与生产周期高出 2‑3 倍，伴随规模放大，自身成本优势会进一步强化。与 SKF 成立合资公司，核心目的是保障人形机器人谐波减速器的轴承供应，未来存在对外全系列机器人轴承销售的可能性。
📊 凌云光（688400.SS，中性）
📈 中期增长目标：收入复合年均增速约 20%，经常性净利润复合年均增速约 40%，增长由工业 AI、具身智能数据采集、光通信业务驱动。消费电子机器视觉业务，2025 年收入增速约 50%，预计 2026 年增长 20% 以上，2027 年增长 30% 以上，增长由折叠屏等复杂工艺迭代带动。苹果及其供应链贡献集团约 20% 的营收，公司在苹果供应链机器视觉系统当中的份额约 40%。光通信代理业务，预计 2026 年收入 7‑8 亿元，同比增长 50% 以上，2027 年继续实现 50% 以上增长，需求来源从传统运营商拓展到 AI 计算中心。具身智能数据采集业务收入预计从 2025 年约 0.5 亿元翻倍，2026 年达到约 1 亿元。
📊 三花智控（002050.SZ/2050.HK，A 股中性 / H 股买入）
🤖 机器人业务版图拓展到灵巧手、热管理、传感器板块。灵巧手产品结合合资平台空心杯电机与传感器，已经拿到国内头部客户的批量订单。热管理业务空冷、液冷两套方案同步开发，部分项目计划年底量产。数据中心液冷是短期更加明确的增长
驱动力，一次侧产品占比从 80‑90% 回落至今年 70%，二次侧业务贡献在 2027 年会进一步抬升。去年数据中心业务营收约 14 亿元，储能业务营收约 6 亿元，今年数据中心业务收入预计增长约 50% 达到 20 亿元，未来数年增速有望维持在 50‑100% 区间。
📊 奥普特（688686.SS，中性）
🔍 苹果供应链的国产替代并不局限单一项目，正在从整机组装、模组、3D 打印、自动光学检测全流程逐步替代康耐视、基恩士，新项目替代节奏加快，同时向老产线改造延伸。3D 打印需求真实存在，但目前处于验证、小批量阶段，放量节奏取决于 2027 年手机项目审批进度。工业 AI 领域的核心壁垒，公司的优势不在于通用大模型，而是设备级全栈视觉能力，光源设计占整套解决方案价值约 30%，直接决定成像质量以及 AI 识别精度。客户有能力自研算法，但大多不具备相机、镜头、光源、控制器以及整套视觉系统集成能力，奥普特可以充当核心视觉硬件供应商或者软硬一体化方案商，价值获取空间更大，客户粘性更强。
📊 双环传动（002472.SZ，买入）
⚙️ 海外汽车齿轮份额稳步上行，特斯拉业务突破带来上行期权。今年海外外资品牌出货量突破 100 万套，主要面向欧洲市场，市占率达到双位数。同轴齿轮，2026 年上半年出货约 30‑40 万套，下半年月均出货大约 8 万套，全年目标 50‑60 万套，增长由
长安汽车、
比亚迪、华为相关项目拉动。智能传动齿轮业务客户结构持续优化，降低对激进竞争策略的扫地机器人客户依赖，拓展泳池清洁设备、割草机、办公设备、汽车以及电单车赛道，全年营收目标约 10.5 亿元。
📊 怡合达（301029.SZ，买入）
🏭 终端市场变化：锂电业务告别 2026 年高增阶段，2027 年转为稳健贡献，增长接力棒传递到 3C、半导体赛道。2026 年上半年锂电业务同比增长 48%，占总营收 26%，增速正在回归常态。3C 业务受益苹果新机型，也就是 20 周年机型带来的设备更新需求；半导体赛道增长来自后道工厂自动化需求，集中在夹具、治具品类，业务毛利率超过 40%。工厂自动化业务市占率当前约 10%，五年目标提升至 20%。成熟大客户的工厂自动化业务提升会受多源采购、招标机制约束，更大机会来自长尾中小企业渗透，依托一站式采购、丰富 SKU、短交付周期获取增量。管理层认为份额提升依靠客户覆盖广度、SKU 储备、供应链整合，而非采取激进的定价策略。