【申万传媒互联网+通信】一周重点：游戏海外并购，大模型OpenAI暂缓上市、光博会OCS发布多
[红包]#【游戏：低PE高ROE高分红下迎2大积极变化】：恺英参股娱美德，海外收并购释放积极信号；字节世界模型将发布，有望推动AI游戏落地”。关注网易、腾讯、
恺英网络、心动公司、
巨人网络、
世纪华通、
吉比特等。
[福]#【传媒国企重组+AI应用，临近Q4弹性标的可关注】：
南方传媒（低波红利+国有资产整合）
上海电影（上海国资资产整合，AI长剧）
易点天下（token运营）
风语筑（物理AI）。
[玫瑰]#【大模型】：OpenAI宣布基于安全考虑延后上市计划延后。商业化上，年中后海外大模型ARR斜率放缓，背后原因有企业客户从token maxxing到管理预算、开源模型供给增加等。编程外，泛企业AI、AI for science、多模态等应用成为焦点。OpenAI新架构引发反蒸馏讨论，海外旗舰模型架构趋于黑盒化和差异化，国产厂商需持续加强自主预训练、基座架构、强化学习及 Agent 环境反馈能力。
[福]【光博会核心看点】：1.6规模上量，NPO/CPO/XPO 共封装集中爆发，OCS较多发布。
#光模块&有源&TFLN：行业需求高增，产能扩张但高端产品预计持续紧缺。持续重视下一代NPO/CPO等技术与TFLN等新材料路径。【华工永鼎安孚易缆微】
#无源光器件：行业整体上处在扩产周期供不应求。MMC、SN-MT等新产品集中展出，CPO/NPO配套多芯数无源较多关注，OCS成为较多厂商重点布局方向。【汇聚光库
太辰光腾景长芯唯科】
#光纤：保偏光纤为展会热点，指引积极。【中天 HT】
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申万宏源】-【传媒 通信】林起贤任梦妮夏嘉励赵航张淇元王昊刘菁菁郝知雨陈力扬