美股科技周观点（09/07~09/11）：宏观避免+半导体硬件升温

美股科技周观点（09/07~09/11）：宏观避免+半导体硬件升温

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市场：本周原油价格上行，以及美国通胀数据的超预期等，推动市场全面转向避险模式，主要指数周内均出现下跌，目前市场预期9月加息已是大概率事件。同时前沿模型GPT-6、META agent产品（MUSE）的发布，推动市场继续开启跷跷板模式，重新做多半导体硬件，并相应做空软件、互联网、Hypercaler厂商等。周末OpenAI、Anthropic联手倡议放缓AI开发步伐，到底是真心担忧，还是IPO叙事需要、竞争焦虑，或许观察未来几个月他们干了什么更重要；

科技巨头：META Agent产品发布后的良好用户反馈，推动市场乐观看待公司2C领域货币化上行潜力，并相应看衰谷歌。同时市场避险模式升温，以及AI叙事再次转向模型侧，亦对Hypercaler厂商短期表现构成压制。面对快速变化的AI叙事，我们继续维持中期观点，将北美CSP视为基础配置；

半导体硬件：GPT-6的发布，以及由此带来的闭源&开源模型能力差距的再次扩大，以及更多功能&应用解锁的可能。同时本周诸多相关企业在高盛、CITI的科技论坛上释放强劲基本面信息，甲骨文的财报亦继续强化短期算力供需偏紧的观点等，共同推动市场交易再次回归半导体硬件。考虑到后续前沿模型的密集发布，微观供应链数据乐观信号等，短期美股半导体硬件的乐观情绪有望延续，建议重点聚焦结构性成长方向，比如CPU、光、power等；

软件SaaS：Adobe的财报并没有带来任何惊喜，前沿模型发布使得市场再次回归一季度的熟悉模式，即看衰软件、互联网。但考虑到当下市场对AI、软件之间关系的认知已经更为成熟、理性，以及基础软件、信息安全强劲的基本面，应用软件缓慢回升的营收增速等，我们建议仔细关注板块短期超跌的加仓机会；

未来1-3个月判断：考虑到长端债券利率波动（-）、AI叙事快速变化（-）、微观偏紧的AI算力供需结构（+）、中期选举不确定性（-）等，我们继续维持美股科技股短期宽幅震荡、电风扇行情的看法，市场主线仍然浑浊。华尔街的焦躁亦使得市场很难在该种纠结状态中停留太久，Q3财报前AI模型&货币化进展将是核心观察变量；

下周关注：FOMC利率决议。