TF：反映 HBM 供应持续吃紧…

TF：反映 HBM 供应持续吃紧，上修 2027 年 HBM 价格展望，预计 ASP 同比增长达 121%。
- TF 指出，AI 服务器需求持续扩张，HBM 与传统 DRAM 争夺有限的先进制程与晶圆产能，新世代产品良率与产出提升仍需时间，预计 2027 年存储器供应持续吃紧，价格维持上行。
- 供应商对 2027 年 HBM 涨价态度更明确，加上高价 HBM4 占比提升、HBM4e 下半年逐步放量，TF 上修明年 HBM 价格展望，预计混合平均售价（blended ASP）同比增长达 121%。
- 近期 GPU 与 ASIC 厂商讨论降低 HBM 搭载容量，主因并非运算需求转弱，而是供应有限与系统成本快速上升。
- 相较 12hi，8hi 所需 DRAM 裸片较少，有助降低单个堆叠体与 GPU 物料成本，并在相同位元产出下支持更多 GPU 出货，成为 2027 年多家厂商优先评估的折中方案。
- 不过，8hi 每个堆叠体仍需搭载一颗基础裸片，成本无法等比例下降，每 Gb 价格可能较 12hi 溢价约 10-20%。
- 整体而言，2027 年 HBM 供给紧缺格局延续，8hi 渗透率将提升，但容量调整仅能部分缓解 GPU 成本压力，难以扭转 HBM 价格大幅上涨的趋势。