[爱心]【东吴汽车黄细里团队】momenta观点重申

[爱心]【东吴汽车黄细里团队】momenta观点重申
[烟花]海外智驾合作实现新突破！底部位置，坚定看好！
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#momenta成为Stellantis集团全球非美市场核心智驾供应商
近期momenta与神龙科技大成全球战略合作，托 Momenta R7世界模型，双方将联合开发高阶智能辅助驾驶系统，搭载于标致、Jeep 全新量产车型，落地中国、欧洲及全球其他市场，助力 Stellantis集团旗下主流品牌加速全球智能化转型。[太阳]此事具有重大意义：预示着momenta的智驾出海进入规模化量产阶段。Stellantis集团每年非美国全球新车销量400万辆+，未来5年有望实现高速NOA到城市NOA的标配。神龙科技是 Stellantis 的全球高级技术平台，将承载S集团全球非美国市场的电动化/智能化输出窗口。S集团每年非美国市场【标致】每年新车销量 100 万辆，【Jeep】 每年新车销量约40 万辆。momenta基于神龙合作成为S集团全球非美国市场的智驾核心供应商，将有望2027年开始贡献海外智驾收入贡献。

#未来3-5年是海外智驾L2+渗透率提升的红利期，momenta成为核心受益者
2020-2026年中国实现了L2+智驾渗透率大幅提升周期，海外非美市场未来3-5年将开启复制中国L2+普及周期。目前海外非美市场每年新车销量约3000万辆，但海外非美市场高速NOA渗透率低于5%，城市NOA渗透率低于1%；中国乘用车城市NOA渗透率2026年分别突破20%（分母是总乘用车），突破40%（分母是新能源乘用车），若假设2030年海外非美市场对标2026年中国渗透率，海外非美市场城市NOA新车销量2030年有望达600万辆，成长空间非常可观。[太阳]momenta已经实现海外多家车企合作：奔驰、宝马、丰田、Stellantis、本田等，海外智驾业务2027-2030年将有望持续高增长。

#我们观点：底部位置，坚定看好momenta，维持“买入“评级！
我们认为目前市场对于momenta的价值处于显著低估状态：1）物理AI虽然很热，但是对于L4智驾是物理AI核心落地应用的拐点还处在黎明前黑暗，对于L4智驾规模化能够带来的商业模式变化也处于质疑阶段。但我们认为世界模型突破将有望带来L4智驾规模化的拐点，2027年是重要时间窗口。2）海外智驾L2+渗透率红利期目前处在订单陆续落地阶段，2027-2030年将进入业绩兑现阶段。3）momenta物理AI核心玩家，具备算力-算法-数据的全栈自研闭环能力，L2+和L4均有完善布局且未来5年将实现业绩兑现共振阶段。

风险提示：L4智驾规模化不及预期；L2+智驾出海不及预期等
[握手]黄细里/孟璐/郭雨蒙/孙仁昊/童明祺/刘斯杰