京东方：主业企稳筑底，玻璃基先进封装打开成长空间

京东方：主业企稳筑底，玻璃基先进封装打开成长空间

1️⃣高端产品占比提升，显示业务盈利修复：2026年H1显示器件业务毛利率12.75%，同比提升0.34个百分点。LCD产品结构持续优化，高端旗舰产品取得突破，柔性OLED出货进一步提升。产品结构升级支撑盈利改善，为新业务培育提供基础。

2️⃣技术能力向先进封装延伸，布局AI算力新方向：依托显示技术、玻璃基加工及规模制造积累，公司已实现玻璃基封装载板全流程工艺拉通，完成大尺寸20层载板样品开发和送样；同时与康宁签署合作备忘录，探索材料与制造工艺协同。看好既有技术积累向先进封装领域拓展。

3️⃣试验线通线叠加客户验证，产业化取得阶段性进展：公司玻璃基封装载板试验线设计产能1000片/月，2026年上半年实现全自动化设备通线，部分国内客户已通过概念认证并进入技术测试阶段。后续重点关注客户验证、良率提升及量产订单落地。

我们认为，主业企稳与玻璃基封装突破是公司两条核心逻辑，看好产品升级带来的盈利改善，以及制造能力向先进封装延伸的中长期成长潜力。

风险提示：需求不及预期、面板价格波动、客户验证及量产进度不及预期。