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恒立液压：风险与机遇并存
🎙️ 我们在 9 月 23 日的会议中邀请到恒立液压投资者关系负责人周家利，核心要点如下。
📌 第一，恒立液压在美国头部人形机器人客户的零部件供应占比≥70%，单台人形机器人对应产品价值约 15000 元人民币。
📌 第二，滚珠丝杠与直线导轨需求旺盛，需求来源除国内机床客户外，还来自
宁德时代换电站，宁德时代现已成为滚珠丝杠、直线导轨的第一大单一客户。
📌 第三，周家利再次强调，针对美国反倾销与反补贴关税，恒立液压已做好充分准备，全部从中国出口至美国的液压缸产能已经转移至印尼工厂与墨西哥工厂。
📌 第四，他认为美国加息对美国本土需求的冲击有限，人工智能数据中心以及晶圆厂建设带动大量机械设备采购需求。
🤖 人形机器人业务情况
📦 恒立液压于 2026 年 9 月开始交付零部件，可支撑 400‑500 台人形机器人的生产，2026 年末供货量将提升至 2000‑2500 台。
📈 周家利预计该美国客户 2026 年人形机器人产量为 10000‑20000 台，2027 年产能至少爬坡至 100000 台。
📋 恒立液压已经拿到的订单产品包含行星滚柱丝杠、直线导轨、电动执行器，单台机器人对应产品价值 15000 元人民币。
⚙️ 滚珠丝杠与直线导轨业务
⚠️ 恒立液压并不担忧订单，核心约束来自产能。
📊 公司滚珠丝杠、直线导轨订单规模已经达到 5‑6 亿元人民币，但受产能限制，对应营收仅能够略高于 3 亿元人民币。
💰 受益于换电站建设需求，宁德时代成为该业务最大客户，预计 2026 年可为恒立液压带来约 1 亿元营收。
🏭 印尼工厂相关情况
📋 即便液压缸销售给某美国客户，由该客户在日本完成挖掘机整机组装之后再出口美国，这批油缸依旧会被征收反倾销反补贴关税。
📝 周家利估算，销往该美国客户的油缸当中，50% 对应 8 亿元人民币产值的产品会在日本完成组装，其中 30% 日本组装完成的产品会重新销售回美国。
📦 因此恒立液压会把该部分产品的生产从中国转移至印尼工厂。
📈 印尼工厂有效产能对应 2‑3 亿元营收，预计可带来 1 亿元营收。
✅ 和墨西哥工厂不同，印尼工厂在进入商业化运行之后可以较快实现盈亏平衡。
📈 2026 年第三季度业绩展望
📊 周家利预计，2026 年第三季度营收同比增速可以达到30%。
💹 受汇兑损失收窄、毛利率保持稳定的利好，净利润同比增速会高于营收增速。