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洪城环境】26Q1-3归母同降5%，毛利率提升、信用减值&税费增加侵蚀盈利
26Q1-3毛利提升、信用减值&税费提升侵蚀盈利： 26Q1-3营收50.00亿元（-4.25亿元，-8.21%，主要系水务工程收入下滑），毛利19.19亿元（+0.26亿元），毛利率38.37%（+3.49pct），归母8.89亿元（-0.43亿元，-4.65%）。费用端： 期间费用6.21亿元（+0.30亿元），其中销售费用1.92亿元（+0.35亿元）、管理费用2.26亿元（+0.14亿元）、财务费用1.07亿元（-0.17亿元）。减值端： 计提信用减值损失0.47亿元（+0.18亿元）。所得税率提升： 所得税2.68亿元（+0.39亿元），所得税率21.99%（+3.39pct）。
Q3单季度： 26Q3营收16.00亿元（-1.39亿元，-9.11%），毛利6.60亿元（-0.02亿元），毛利率41.27%（+3.16pct），归母3.08亿元（-0.16亿元，-4.97%）。费用端： 期间费用2.37亿元（+0.22亿元），其中销售费用+0.12亿元，管理费用+0.11亿元。
资产负债率下降： 26Q3末资产负债率53.82%，同比-2.55pct，较25年末-1.61pct，转债转股所带动，转债将于26/11/20到期兑付。
资本开支下行： 26Q1-3经营性现金流净额9.46亿元（-3.81%），购建固定无形长期资产支付现金5.41亿元（-18.38%），投资支付现金0.56亿元（全资子公司鼎元生态支付现金受让南昌医废处置84.05%股权，交易金额5483万元，26/8/28完成工商变更；上年同期无），简易自由现金流3.49亿元（+8.81%）。
数据来源：根据26三季报、公司公告梳理
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