【东吴电新】
汇川技术再强推：被低估的物理AI龙头！
🌹观点重申：
依托工业现场与控制优势、打通智能决策与可靠执行闭环。公司工控解决方案全栈布局，涵盖“感、传、算、控、显”全栈产品，贯通感知、传输、计算、控制与显示，是工业现场天然的数据入口。二十多年积累沉淀工艺、数据、控制三类know-how，叠加多行业场景交付能力，具备工业AI落地的独特优势。以通用大模型融合工艺知识、工业机理及现场数据，形成工艺世界模型“慢系统”负责规划、边缘智能模型“快系统”负责实时执行，打通智能决策与可靠执行闭环。
工业物理AI“引领者”、国内龙头进军全球。公司从工控零部件供应向工艺、工序及工厂AI整体解决方案拓展，既覆盖存量设备与产线的智能化升级，也打开原先依赖人工、难以自动化场景的新增需求，潜在市场有望显著大于传统工控。同时，公司布局AI PLC、AI伺服等，提供感知采集、边缘算力及智能控制能力，AI焊接智能体已在五六家客户试机，打通工艺参数生成、运动轨迹规划及焊接质量闭环，后续向更多工业场景复制；人形零部件已向两家头部客户批量交付，轮式人形推进5-6个场景的工程验证及样板点建设。软硬件与工艺能力支撑公司从单一产品走向整体方案，工业物理AI业务具备百亿级增量收入潜力。
工控景气延续增长、汽车提质增效拐点在即。AI资本开支与自主可控持续驱动工控需求，Q4工控预计维持20%左右增长，27年基本增长目标约20%，增长具备持续性。汽车业务通过提质增效、客户顺价及海外业务拓展改善经营，27年盈利有望明显修复。
🌹投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润55.9/67.2/82.6亿元，同比+11%/+20%/+23%，对应PE分别为27/22/18倍。给予27年30倍PE，目标价74.4元，维持“买入”评级。
[爆竹]风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。