宏润建设：毛利率持续改善，现金流表现向好，“建筑+新能源+科技”多元布局稳步推进
[礼物]公司发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营收37.17亿元，同比-12.78%；实现归母净利润1.83亿元，同比-24.80%，对应Q3实现营收12.42亿元，同比-10.75%；实现归母净利润0.72亿元，同比-28.76%。
☀️营业成本降低带来毛利率持续改善。2026年前三季度公司营业总成本同比下降14.33%，整体销售毛利率同比增加1.45pct至13.17%，对应Q3毛利率14.49%，达到今年的高点。
☀️前三季度公司费用增长较快，其中管理费用同比增长 53.93% 至 1.04 亿元，财务费用同比增长 26.62% 至 0.32 亿元，结合超高功率圆柱电池项目设备调试、产能爬坡以及深蓝航天试验基地建设的推进节奏，管理费用抬升或主要源于新业务拓展、项目团队及组织相关投入；与此同时，公司经营现金流同比改善，经营韧性有所体现，2026 年前三季度经营活动现金流净额 2.41 亿元，同比增加 0.44 亿元，应收账款 13.67 亿元、较年初回落，收现比长期维持 95% 以上，整体经营质量较为稳健。
☀️我们认为，公司将在传统主业与新兴业务协同框架下持续布局，发展前景向好。建筑主业上，依托轨交、市政路桥的经验和资质拓展基建市场，通过和地方平台、央企国企合作、组建 EPC 联合体增强竞争力；新能源业务上，光伏 EPC 稳步推进，超高功率圆柱电池、低空经济电芯项目逐步调试爬坡、开展客户验证，成长空间可期；科技业务上，深蓝航天液体火箭试验基地建设，为切入科技工程领域带来新机会。整体来看，公司持续打造 “建筑 + 新能源 + 科技” 多元布局，业务结构与增长动能有望持续改善。