【东吴商社】
朗姿股份26Q3快评：扣非利润同比高增，主营盈利能力持续改善
▍26Q1-Q3收入稳健增长，Q3扣非利润同比高增
26Q1-Q3营收47.09亿元，同比+8.8%；归母净利润2.03亿元，同比-79.5%；扣非归母净利润2.61亿元，同比+51.7%。
26Q3营收15.01亿元，同比+2.5%；归母净利润0.92亿元，同比-87.1%，主要系同期高投资收益；扣非归母净利润0.77亿元，同比+113.7%。医美及女装业务合计归母净利润0.94亿元，剔除上年同期一次性补税影响后，主业利润同比增长50%以上。
▍盈利能力：Q3毛利率同比改善，期间费用率有所下降
①毛利率：26Q1-Q3综合毛利率61.9%，同比+2.5pct；26Q3毛利率61.2%，同比+2.4pct。
②期间费用率：26Q1-Q3期间费用率51.7%，同比-0.8pct，其中销售费用率40.1%，同比-0.7pct；26Q3期间费用率52.4%，同比-1.7pct，其中销售费用率40.0%，同比-2.0pct。
③净利率：26Q1-Q3归母净利率4.3%，同比-18.5pct；26Q3归母净利率6.1%，同比-42.4pct，主要受上年同期投资收益高基数影响。
▍拆分业务：核心主营业务盈利快速释放
①医美：26Q3营收约-2%，利润0.72亿元，剔除25Q3四川米兰一次性补税影响，同比增长50%以上
②女装：26Q3营收约+11%，利润0.23亿元，同比+50%。
10/23公司完成员工持股计划942万股购买，占总股本2.13%，设置收入及利润率双重考核，以25年营业收入为基数，26-28年营业收入增加额触发值45亿、目标值105亿，平均净利率触发值4%、目标值10%，我们看好规模化采购&精细化管理等带来医美业务提效、外延不断推进，女装业务线上渠道发力，整体利润持续成长！
东吴商社 吴劲草/郗越