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东方电缆2026年三季报点评：业绩好于预期，Q3海缆及海工交付放量，毛利率提升，在手订单有所下降
🌟事件
公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入101.00亿元，同比增长34.70%；归母净利润10.44亿元，同比增长14.18%；扣非归母净利润10.37亿元，同比增长14.96%。
2026Q3实现营业收入43.01亿元，同比增长40.27%、环比增长47.43%；归母净利润4.79亿元，同比增长8.56%、环比增长约148%；扣非归母净利润4.78亿元，同比增长8.64%、环比增长约152%。
🌟点评
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公司Q3业绩好于预期，海缆及海工相关业务交付放量，预计主要受广东海风项目交付确收推进带动。
Q3计提信用减值损失约1.04亿元、资产减值损失约0.22亿元后，归母净利润仍达4.79亿元，高于我们此前约4亿元的预期。
Q3综合毛利率约21.63%，环比提升6.27pct，主要受业务结构改善带动；在手海风订单有所下降，关注后续订单补充。
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海底电缆与高压电缆： 该板块包括原海缆系统中除脐带缆、动态缆以外的其他海缆产品，以及原陆缆系统中的高压部分。
Q3实现收入19.63亿元，同比增长23.2%，环比增长约125%，预计主要受广东海风项目交付确收推进带动。
电力工程与装备线缆： 主要包括原陆缆系统中的非高压部分。Q3实现收入16.76亿元，同比增长26.4%，环比下降约7%；前三季度累计收入45.92亿元，保持稳健增长。
海洋装备与工程运维： 包括原海缆系统中的脐带缆、动态缆及原海洋工程业务。Q3实现收入6.56亿元，同比增长518.9%，环比增长约183%；同比增幅较高预计也是受广东海风项目交付施工影响。
在手订单： 截至2026年10月26日，公司在手订单159.42亿元，较8月初的179.34亿元减少19.92亿元，下降11.1%。
其中，陆缆订单55.46亿元，相比8月增加6.96亿元；海缆及高压电缆订单79.26亿元，减少12.02亿元；海洋装备与工程运维订单24.70亿元，减少14.86亿元。
海缆及海工订单合计减少26.88亿元，后续关注新增订单对交付消耗的补充。
预计公司2026年PE约23.6X。