海康威视：收入和净利润均加速，场景数字化拓成长空间
🔥短期看控费与供应链保障支撑盈利。上游合作与物料储备保障交付，竞争格局优化，毛利率维持高位。公司力争未来几年费用增速持续低于利润增速，经营效率改善有望持续释放盈利。
🔥中期看安防企稳与存量设备更新。2026H1国内主业收入同比增长4.98%，三大事业群收入增速同步转正。国内存量摄像头更新与智能化升级有望带动采购需求释放，支撑主业持续修复。
🔥长期看AI拓展场景数字化。观澜大模型推动主业从安全监控延伸至质检、防错和设备管理等场景，提升产品价值；未来推理与算力成本下降，有望进一步降低部署门槛、扩大应用空间。
🔥盈利预测与估值。预计2026—2028年收入为1015/1136/1282亿元，归母净利润为184/203/232亿元，给予2027年21倍PE，目标价46.52元，维持“买入”评级。
风险提示：国内需求恢复不及预期、海外政策及汇率波动、工业AI商业化不及预期。