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英杰电气2026年三季报点评：业绩略低预期，主要受确收偏少影响，Q3毛利率同环比明显提升，预计半导体占比继续提升
🌟事件
英杰电气发布2026年三季报，前三季度实现营收10.51亿元，同比下降8.60%；归母净利润1.49亿元，同比下降22.85%；扣非归母净利润1.40亿元，同比下降23.84%。
2026Q3实现营收3.36亿元，同比下降21.36%，环比下降18.56%；归母净利润0.52亿元，同比下降28.81%，环比下降13.15%；扣非归母净利润0.49亿元，同比下降28.73%。
🌟点评
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Q3业绩略低于此前0.6-0.7亿元预期，预计主要受收入确认规模偏低、研发费用提高影响。Q3营收环比下降18.6%，综合毛利率达到42.6%，同比提升8.2pct、环比提升4.9pct，盈利结构有所改善，预计半导体占比仍在提高。
Q3存货明显增加，预计部分业务仍受交付验收节奏影响。
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1⃣毛利率：Q3明显提升，预计半导体高毛利业务贡献占比提高
26Q3综合毛利率42.6%，同比提升8.2pct，环比提升4.9pct；前三季度综合毛利率39.0%，同比提升3.2pct。预计公司业务结构中，半导体业务占比在持续提升。
2⃣期间费用率有所提升
Q3期间费用率约23.6%，环比Q2的18.1%提升5.5pct。 主要系Q3营收环比下降18.6%，收入规模收缩导致费用摊薄减弱；Q3研发费用约0.48亿元，同比增加约17%，环比增加约11%，研发费用率14.2%，环比提升3.8pct；管理费用环比增加约17%，销售费用基本稳定，财务费用环比下降。整体看，收入下降叠加研发投入增加，是Q3费用率提升的主要原因。
3⃣存货环比明显增加，合同负债基本稳定
截至2026Q3末，公司存货14.79亿元，较H1末的12.39亿元增加2.40亿元，环比增长19.4%；合同负债9.94亿元，较H1末的9.96亿元基本持平。预计存货增加可能与部分订单备货、发出商品尚未完成验收有关。
前三季度经营现金流净额3.26亿元，同比增长23.48%，现金流总体较好。
预计公司2026、2027年PE分别为49、23X。