钙钛矿 - 下一代太空光伏的重要选择
会议要点
1. 商业航天与太空光伏行业背景
• 低轨卫星轨道资源竞争激烈：高度300到2000公里的低轨空间可容纳卫星数量有限，各国向ITU申报的卫星总量已超过17.5万颗，占据平轨资源成为核心要素。
• 我国商业航天发射量创新高：25年我国航天全年发射次数92次（创历史新高），其中商业航天占比过半（54次），全年入轨商业卫星311颗，占我国全年入轨卫星的84%。
• 太空光伏的能源优势：
• 近地轨道卫星年利用小时数达5000到6000小时（为地面光伏的两倍以上），同步轨道接近24小时满发；
• 可获得30%到40%更高的有效辐射能量，不受云层遮挡、季节更替和昼夜变化影响；
• 是商业航天卫星及在轨AI运算、云计算、星上数据处理的唯一底层能源供给方式。
• 太空光伏需求爆发：英伟达太空数据中心单机柜功率突破100千瓦，单轨算力平台供电需求达兆瓦级甚至吉瓦级；马斯克宣布未来三年将在地面和太空建设200GW产能；我国提出25到35年在700-800公里晨昏轨道建设太空数据中心的三步走战略。
2. 太空光伏技术路线演进
• 当前主流：砷化镓电池：
• 1965年苏联Venera 3卫星首次采用，1995年第一颗商业通讯卫星将单结砷化镓作为主要供电单元，奠定主导地位；
• 成本高：占卫星制造成本15%到20%，商业砷化镓电池报价200到300美元/瓦；
• 技术瓶颈：刚性基板限制轻量化与曲面设计，比功率仅300瓦/千克。
• 过渡路线：P型异质结（HJT）电池：
• 优势：对称结构、双面率达95%，每瓦发电量较PERC电池高6%，低温系数更稳定，P型抗辐照能力显著优于N型；
• 进展：
东方日升交付的P型超薄异质结电池厚度约60微米（仍可进一步减薄），累计出货超三年、数万片；正在研发钙钛矿-晶硅异质结叠层电池，转化效率达30.99%；SpaceX选定P型异质结路线，迈为负责潜在设备订单。
• 未来核心方向：钙钛矿及叠层电池：
• 优势：轻量化（可制备可展开式卷绕形态）、高效率（单结电池效率超25%）、抗辐照（效率衰减仅10%，优于III-V族多结电池）、低成本（成本为砷化镓的十分之一）、50%减重；
• 产业化进展：协鑫光电率先建成吉瓦级产线（24年6月昆山投产），24年10月下线2400mm×1150mm大尺寸组件；极电光能、纤纳光电、仁烁光能、
宁德时代等跟进吉瓦级产线；协鑫光电26年1月量产两平米商用组件，效率突破27.06%，2月通过TUV、IEC双标认证。
3. 重点投资标的分析
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隆华科技：
• 钙钛矿靶材业务：全资子公司晶联光电是国内唯一大批量实现ITO靶材批量出货的企业，与京东方、华星光电紧密合作；25年靶材及超高温材料收入预计接近9亿元（占收入约四分之一），近三年复合增速30%；
• 商业航天PMI泡沫材料：子公司湖南兆恒科技是国内绝对龙头，市占率超80%，毛利率接近40%；产品应用于天问一号、天宫一号等，单颗低轨卫星用量100-150万元；25年获航天科工5亿+订单，26年产能预计翻倍；
• 其他业务：节能换热业务为现金流基本盘（收入占比最高，个位数稳定增长）；萃取剂业务25年预计2-3亿元，受益于碳酸锂价格修复及产能投产；25年净利润预计2.2亿元，26年预计3-4亿元（3.5亿左右）。
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钧达股份：
• 业务闭环布局：通过收购雪天天河、上海一键功能，形成“P型异质结+钙钛矿+CPI膜”闭环，卡位卫星制造环节；
• 钙钛矿验证进展：26年计划进行3-4次钙钛矿卫星在轨验证，通过500次热循环（对应太空约两个多月）认证五年寿命；
• 产能规划：上饶钧达航天规划CPI膜40万平产能及钙钛矿叠层电池产线，预计26年上半年投产；
• 订单与客户：巡天星河团队累计参与超百颗卫星项目，在手订单五六十颗（其中算力订单约10颗）；近期与美国客户达成CPI膜合作及叠层钙钛矿联合研发协议。
• 协鑫光电：
• 技术突破：23年钙钛矿晶硅叠层认证效率达33.31%（接近理论极限），26年1月量产两平米商用组件效率27.06%（越过商业化红线）；
• 产能与认证：24年6月全球首个叠层组件吉瓦级产线昆山投产，24年10月下线2400mm×1150mm组件，26年2月通过TUV、IEC双标认证；
• 客户与资本：马斯克旗下团队考察其颗粒硅及钙钛矿布局；23年7月完成C轮融资，腾讯参与跟投，为腾讯数据中心提供绿电支撑。