这一轮行情…

这一轮行情，本质上更像是投资者降杠杆，而非 AI 需求泡沫破裂。围绕 AI 的基本面逻辑确实在持续变化，但仓位调整的速度，远远跑赢基本面演变的节奏。投资者多头头寸持续亏钱，空头头寸同样难以获利；直到上周之前，大家一直靠调整其他仓位来护住敞口，而不是直接降低风险。周四这个局面终于被打破。即便经过这一轮抛售，对冲基金整体总杠杆仍然维持在 312%，处在过去五年的第 96 分位；基本面策略净杠杆回落至 47%，创下近一年新低。这种状态意味着：投资者防御意愿已经明显抬升，却还没有充分压降总敞口，这也是市场持续承压的核心原因之一。