【长江电新】
蔚蓝锂芯Q3财报交流更新-1025
事件：公司发布2026三季报，Q3营收26.8亿元，同比+28.4%，环比-0.9%；归母3.3亿元，同比+86.0%，环比+6.2%；扣非3.0亿元，同比+61.1%，环比-3.5%。
点评：Q3业绩受到锂电池业务确收、汇兑及消费税等多方面影响，其中确收影响4-5kw，汇兑影响1-2kw，消费税影响700-800w，但公司传统锂电单价、单位盈利仍保持环增趋势，BBU业务也实现初步兑现，考虑到：1、Q4递延确认传统锂电，同时M客户BBU代工进一步放量，Q4业绩有望同环比实现高增；2、2027年800VDC架构下LFP、全极耳趋势明确，公司27年BBU放量潜在弹性仍较大，继续推荐回调布局机会～
预计26、27年利润分别为13、20e，对应PE为16、10x。详细情况如下：
26Q3经营数据
锂电池15.4亿元，同比+65.78%，毛利率28.03%，同比+7.24pct；LED3.4亿元，同比-25%，毛利率约15.62%，同比基本持平；金属材料7.6亿元，同比+17.36%；其他0.37亿元。
BBU业务
26Q3：原计划出货2kw只，实际出货1kw只左右，主要因1、M客户提货受终端节奏有所递延、2、成品需静置8周左右，影响了出货和确认节奏。单只盈利兑现代工2元/之，联合开发3元/只。
26Q4：预计代工4.5kw只（递延1kw+新下单3.5kw），直供部分以来P提货节奏
2027：M客户相关1.5亿只已有对应订单，预计季度滚动下单，直供出货挂钩±400V、800V节奏，应用趋势、公司磷酸铁锂全极耳卡位明确，目前仍预计大几千万只出货。
锂电池业务
Q3：出货2+亿支，同比+13.31%，环比受确收节奏影响有所下降，单价7.64，单只盈利1.2元，去年同期仅0.5元，环比亦+14.29%。其中全极耳出货1950w只，延续环增。
Q4：11-12月提货会明显增加，环增明确。
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