AWS六季加速，自由现金流承压❗️亚马逊26Q3业绩速递【
国联民生海外 | 美股】
💡整体业绩：亚马逊Q3营收2019亿美元，同比+12%，略低于市场预期约2022亿美元；营业利润281亿美元，同比+61%，营业利润率13.9%，创历史新高；净利润207亿美元，同比-2%，EPS为1.89美元，低于市场预期约1.97美元。
🌟分业务看：
AWS收入460亿美元，同比+39.3%，连续第六个季度加速，创近五年最快增速；AWS营业利润178亿美元，同比+55%，营业利润率38.7%。
北美业务收入1129亿美元，同比+6%，营业利润87亿美元；国际业务收入431亿美元，同比+5%，营业利润16亿美元。
广告收入196亿美元，同比+11%，较Q2的+26%明显放缓；订阅服务收入140亿美元，同比+11%；线上商店收入685亿美元，同比+2%；第三方卖家服务收入465亿美元，同比+9%。
🚀AI需求继续推动AWS加速，订单与推理业务提供更强验证。AWS订单积压达到5780亿美元，同比增长保持三位数；Bedrock Token调用量同比增长近17倍，推理已贡献AWS AI收入的一半以上。自研芯片方面，Trainium和Graviton的收入承诺同比均增长超过20倍。管理层进一步预计AWS在2027年和2028年均有望实现40%以上收入增长。
❗️基建投入影响自由现金流转负。现金流方面，TTM经营现金流同比+29%，但受AI基础设施投入增加影响，自由现金流由去年同期流入148亿美元转为流出424亿美元；公司维持2026年约2200亿美元CapEx规划，并预计2027年将进一步增加。
🏵️往后看，公司预计Q4收入2400亿-2470亿美元，同比+12%-16%；营业利润指引285亿-335亿美元，广告业务增速预计恢复至10%+。AWS方面，管理层预计27/28年收入增速均有望超过40%。
风险提示：基于公开资料整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面及翻译不准确的风险；任何情况下均不构成投资建议。
☎️欢迎联系国联民生海外孔蓉/樊程安吉/赵志远