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国泰海通食饮】
泸州老窖三季报业绩会精要20261030：
1、分品系增速
26Q3：①国窖 降幅50%+、环比Q2收窄，低度仍然好于高度；②中档 双位数增长，主要得益于特曲60版；③大众产品 基本持平。产品结构变化叠加双节动销奖励投入，共同致毛利率下滑。
2、分区域
华北、西南、华东主销区占比进一步提升，收入超2亿的一些城市市场收入和开瓶增速10%+，传统高度区域实现低度有效突破。
3、去库情况
开瓶和经销商动销优于报表端，价格体系较为稳定，渠道库存正在有序去化。去库速度还要看市场状态，不急于快速去化，而要考虑到价盘稳定和市场份额。
4、报表出清节奏
26Q4仍然会消化一些库存，有序收缩可以避免价格大幅波动。可以通过市场的价格体系判断出清进展，如果价格相对稳定，说明市场策略行之有效。关于何时去化完成，需综合多方面决定。